揭秘股东“不满”民生银行“最好”年报背后的原因

日前，民生银行发布了被董事长洪崎称为近几年来“最好成绩”的2019年年报。

数据显示，民生银行集团去年实现净利润538.19亿元，同比增长6.94%；实现营业收入1804.41亿元，同比增长15.10%；净息差2.11%，同比提高0.24个百分点；成本收入比26.74%，同比下降3.33个百分点。

然而如此“靓丽”的年报却没有得到股东的一致认可，在3月30日举行的民生银行第七届董事会第二十次会议上，副董事长刘永好、张宏伟分别对32项决议中的多项议案投下了反对票或弃权票，并表达了对民生银行经营管理、股东回报等的“不满”。

这种场景十分罕见，股东们因何着急上火？民生银行年报是否存在问题？

“不满”背后各有所图

挖贝网资料显示，民生银行是中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行，成立于1996年1月12日，目前主要大股东包括从安邦集团拆分新设的大家保险集团、张宏伟的东方集团、卢志强的中国泛海控股集团、刘永好的新希望集团等。

人的行为总是有动机的，不过副董事长刘永好、张宏伟各自的“不满”未必有同样的动机。

董事会决议公告显示，新希望集团董事长刘永好的两次弃权票分别投给了民生银行的2019年度利润分配预案和2020年度财务预算，刘永好的弃权理由分别为“应更科学的进行资本管理安排”、“改革力度和治理力度应更强”。总体来说，刘永好的“不满”主要是认为目前公司经营“不科学”，应该改进。

历史资料显示，刘永好曾连续三届担任该行的副董事长,但曾在2006年7月第四届董事会改选时因票数不够而意外落选董事，直到2009年才回归董事会，再次担任副董事长。年报显示，目前刘永好希望系在民生银行的持股比例为4.41%。

此外，4月1日刘永好旗下的新希望（000876）刚刚发布了2019 年年报，数据显示2019年新希望录得归属于上市公司股东的净利润  5,041,999,768.06元， 同比暴涨 195.78%。而在今年一季度的新冠病毒疫情中，畜、禽肉作为必需品价格上涨，新希望受冲击应该不大。可见，刘永好目前资金充裕，不应该因为想多分配利润而对民生银行年报“不满”。

联系到即将举行的新一届董事会选举，刘永好的温和“不满”应该是在展现积极进取、改革创新的建设性姿态，以便获得更多股东支持。

董事会决议公告显示，东方集团董事长张宏伟对《中国民生银行股份有限公司 2019-2021 年股东回报规划》明确提出反对。该规划提出，在满足计提法定公积金、优先股利息等条件后，每年给普通股股东的利润不少于当年可分配利润的10%。而张宏伟的反对理由是应“不低于每年利润的 30%分红”。

实际上，张宏伟激烈“不满”的驱动力可能是东方集团资金链紧张。

东方集团(600811)这两年业绩持续承压，2018年年报显示净利润降14.74%至6.56亿元。2019年度三季报显示净利润4.74亿元，同比降幅达38.72%。而今年一季度的新冠病毒疫情恐怕也会让东方集团的资金链雪上加霜。

2019年4月3日，东方集团公告称公司拟使用2015年度非公开发行股票部分闲置募集资金62,882.00万元临时补充流动资金。

可见东方集团资金链确实紧张，而作为持股比例达6.96%的民生银行第二大股东，却不能从民生银行的利润分配中获得更多雪中送炭的支持，岂能不着急上火？

黎明的朝阳还是黄昏的夕阳？

年报显示，资产质量方面，2019年末民生银行集团不良贷款余额544.34亿元，比上年末增加5.68亿元；不良贷款率1.56％，比上年末下降0.20个百分点，扭转了近几年来不良贷款率持续上升的势头；拨备覆盖率155.50％，比上年末提高21.45个百分点；贷款拨备率2.43％，比上年末提高0.07个百分点。

看起来似乎显著改善，但到底是黎明的朝阳还是黄昏的夕阳？

在中国股份制商业银行中，招商银行以零售业务见长，兴业银行以绿色金融见长，中信银行以对公业务闻名见长，而民生银行则以小微企业金融服务见长，是国内首家以‘做小微企业银行’为发展战略的金融机构。

2017年5月，银监会等十一部委联合下发《关于印发大中型商业银行设立普惠金融事业部实施方案的通知》，2017年12月4日，《经济观察报》以《民生银行重回小微金融主战场 多家银行已搭建普惠金融部》对民生银行进行了报道。

此外，民生银行官网显示，为响应国家提出的金融“脱虚向实”的战略，切实服务实体经济转型升级的要求，中国民生银行隆重推出中小企业金融品牌——“中小企业民生工程”，把对中小企业的全面服务提升到了更高的层次。

众所周知，小微企业、中小企业由于信息不对称程度高、抵质押物较少、抗风险能力较弱、单位信贷成本较高等问题，不良率相对较高，这是民生银行不得不长期面对的风险。但是风险与利润成正比，相关贷款的利率也较高。

在经济上行期背景下，民生银行的净息差从2018年开始上升。

数据来源：WIND资讯

然而，2019年由于贸易战影响显现，经济周期开始转向，小微企业、中小企业普遍经营困难，但是民生银行的净息差却在2019年逆市上扬。

这应该也可以理解，因为中小企业、小微企业经营困难导致资金链紧绷，导致贷款需求上升，而同时商业银行风险偏好下降，贷款供给减少，供不应求应该导致商业银行净利差上升。

虽然近两年中国央行通过多轮定向降准、中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）等操作投放大量流动性，导致市场利率下降较大，但因为市场需求实在太大，银行资金成本下降更多，管制放松，鼓励放贷，所以仍然无碍商业银行净息差的上升，不过资产质量可能下降。

4月2日，一位名为“ice_招行谷子地”的业内人士在雪球网发表《谜底揭开，我是吹哨人——民生银行2019年年报点评分析》。

他指出，2019年年报民生银行总资产66818.41亿，同比去年增11.46%，环比三季度末增长6.5%。其中贷款总额34876.01亿同比增长15.93%，环比三季度末增长7.05%。总负债61510.12亿，同比去年增长10.55%，环比三季度末增长6.59%。其中存款总额36040.88亿，同比去年增速12.82%，环比三季度末4.77%。

可见民生银行2019年资产扩张任务的一半以上是在第四季度完成的，因此他认为民生银行第四季度的资产负债表现可以用疯狂扩张来形容。

他分析民生银行可能在下半年对公贷款做了市场下沉——对部分低资质的客户发放了高利贷。但低资质的中小企业受新冠病毒疫情冲击最为严重，估计今年1季报民生银行的新生成不良又要暴雷了。

如果说民生银行在2019年四季度扩张是为了大干一场，其实不是没有这种可能性，因为四季度是中美贸易战走向缓和的转折阶段，作为拥有研究团队和高层人脉的大型金融机构，民生银行应该能够第一时间把握趋势。在此基础上很可能做出2020年经济进入上升周期的判断，而基于乐观判断进行扩张当然顺理成章，因为低资质的客户可能在景气转好后提高利润，使民生银行兑现较高的利息收入。只是人算不如天算，谁也没有预料到新冠病毒疫情这只“超级黑天鹅”，民生银行管理层也概莫能外。

“ice_招行谷子地”称：“今夜，我做吹哨人，民生股东请系好安全带，手抱头，身体用力，做好防冲击准备。”那么接下来，民生银行是否将为冒进扩张付出代价？投资者唯有拭目以待。