上市公司巨资炒股成风，不务正业风险失控无法可管？

 2020 年 4 月 9 日，深交所对三全食品（以下称“公司”）下发关注函，对公司拟使用不超过 10 亿元闲置自有资金进行证券投资表示高度关注，要求根据《上市公司规范运作指引（2020 年修订）》第6.1.4 条的规定，结合公司实际可支配货币资金，详细分析公司进行证券投资的可行性、必要性和风险防控措施，是否会影响公司正常的生产经营与财务安全。

实际上，三全食品只是上市公司巨资炒股军团中的最新一员，有媒体统计今年以来已有13家公司披露公告宣布进行证券投资，拟投入资金高达143亿元，其中最激进的上市公司是3月28日宣布拟投入闲置自有资金不超过35亿元进行证券投资的东方精工。

众所周知，上市公司得以获得上市资格是因为主业绩效优秀，而现在这些上市公司不务正业，纷纷争当“被主业耽误的股神”，已成风潮，难道没有相关法规管制吗？

牛市刺激上市公司风险偏好

4月8日，三全食品发布的《关于使用闲置自有资金进行证券投资的公告》称，投资目的是根据公司的发展战略，在不影响正常经营、有效控制投资风险的前提下，合理利用闲置自有资金，充分提高资金使用效率及资金收益率，实现公司和股东收益最大化。

投资范围包括新股配售或者申购、证券回购、股票及存托凭证投资、债券投资、委托理财以及深圳证券交易所认定的其他投资行为。

众所周知，股市有风险，存在着大部分投资者亏损的残酷“二八定律”，包括很多机构也难逃亏损命运，生产食品的三全食品对于炒股而言毕竟是外行，难以与专业基金和游资相比，因此存在着亏损风险，没有把握成为“有效控制投资风险”的“股神”。

挖贝网记者查阅三全食品历史公告，没有发现进行证券投资的公告，但有多次使用自有资金进行投资理财的公告，投资理财的项目是低风险的理财产品。

例如，2020年1月11日，三全食品发布的《关于使用自有资金进行投资理财的进展公告》披露理财产品包括中信银行股份有限公司郑州分行的共赢利率结构31615期人民币结构性存款产品，其产品类型为保本浮动收益、封闭式，产品期限为91天，产品预期收益率（年）为1.50%--4.35%。

而这次三全食品直言要进行证券投资，无疑显示公司管理层风险偏好大幅提高，已不满足于5%以内保本收益率，要玩就玩大的，宁愿高风险也要高收益。

无独有偶，主营业务为特种纸、特种浆的研发、生产和销售的仙鹤股份也是跟三全食品一样的炒股“新手”。仙鹤股份1月22日公告称，为提高自有资金使用效率，增加投资收益，公司拟使用不超过2亿元的自有资金进行证券投资。

上市公司入市炒股的动机往往是经不住牛市诱惑，三全食品在目前决定入市，无外乎看到美国股市在经过暴跌之后探底回升，大空头已空转多，带动全球股市上涨，因此按捺不住也想趁机抄个“疫情底”，而仙鹤股份在1月22日决定入市，无外乎是看到中美签订协议，想抄个“贸易战底”。

炒股成瘾只会一地鸡毛

上市公司进行高风险证券投资可有“成功范例”？长期蜚声市场的“西北股王”兰州黄河可算典型。

兰州黄河是中国第二家啤酒上市公司，曾经业绩辉煌，1999年上市时可与青岛啤酒、燕京啤酒等巨头“分庭抗礼”。但自从2010年爱上炒股之后，该公司的啤酒主业逐渐被边缘化，而投资收益却一度占到净利润的六成左右。

2015年3月10日，兰州黄河证券部陆姓人士公开向媒体记者表示，公司坚持主业与炒股两手抓，对于主业下滑明显，他称系大环境所致。但券商人士则表示，证券投资风险太大，费时耗力，兰州黄河的主业沦陷或与热衷炒股不无关联。

数据显示，2013年-2017年，兰州黄河营业收入8.88亿元、7.96亿元、7.02亿元、6.77亿元、5.96亿元，扣非净利润1090万元、2078万元、1870万元、-1056万元、442万元。

2018年，兰州黄河亏损6755万元 主要原因是证券投资亏损9000万元。2020年1月14日，兰州黄河发布2019年业绩预告显示，2019年兰州黄河预计盈利1500万元—1900万元。兰州黄河表示，扭亏为盈主要是由于2019 年 A 股市场持续向好，公司证券投资处置及持有收益较上年同期大幅回升所致，预计这部分非经常性损益对净利润的影响金额约为2400 万元左右。

相比之下，据3月29日披露的年报显示，专注主业的青岛啤酒2019年共实现啤酒销售量805万千升，同比增长0.26%；实现营业收入279.84亿元，实现归属于上市公司股东的净利润18.52亿元。

可见，曾经在20年前相庭抗理的两家企业，到今天已是天壤之别。事实上，兰州黄河的10年炒股路不过剩下了一地鸡毛。

A股市场是需要更多的青岛啤酒，还是需要更多的兰州黄河？答案不言而喻。

遏制巨资炒股风亟需法规改革

三全食品公告称，本次证券投资履行的审批程序包括：（一）2020年4月7日，公司第七届董事会第八次会议审议通过了《关于使用闲置自有资金进行证券投资的议案》。公司独立董事对本次证券投资事项已发表独立意见。（二）根据深交所《股票上市规则》、《深圳证券交易所中小企业板上市公司规范运作指引（2020 年修订）》及《公司章程》等相关规定，本次证券投资事项无需提交公司股东大会审议。

由此可见，公司董事会在集体亢奋的状态中更多看到了抄底盈利前景，因此大笔一挥就是10亿资金入市，失去了风险意识。

更为重要的是，“本次证券投资事项无需提交公司股东大会审议”意味着目前没有相关法规可以让股东大会阻止上市公司避免重蹈兰州黄河的覆辙，而投机失败之后的亏损后果却需要股东大会所有成员共同承担，这种不公平局面对上市公司规范运作相关法规提出了改革的迫切需求。

为什么不能改革法规，强制要求高风险证券投资必须经过股东大会审议通过？

否则，即便管理层遇事关注一下，也不过走走形式，难以阻止上市公司巨资炒股成风，难以保障资本市场健康发展。