董事长一人包揽豪赚4.14亿 科顺股份定增真有问题？

最近，科顺股份的定增方案引起极大的市场争议。

原本计划的11人定增后来仅由董事长一人认购，而即使今日大跌情况下，按照收盘价23.52元/股计算，陈伟忠先生也已浮盈4.14亿元。按出资额2.93亿元计算，收益率更是高达141.30%

科顺股份定增真的有猫腻么？

深交所已经问询 定增并无违规

原本，科顺股份的定增并不只是由董事长一人包揽。

2月14日，证监会发布上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则，其中为鼓励引入战略投资者做出的定价基准日调整，9折变8折，18个月锁定期安排，让定增市场一度火热。

科顺股份也在3月3日发布了自己的定增预案，预案显示，公司将向陈伟忠、方勇、卢嵩、孙崇实、毕双喜、龚兴宇、汪显俊、赵军、陈冬青、黄志东和涂必灵共11名特定发行对象以9.77元/股，定向发行不超过3,000.00万股，募资不超过29,310.00万元。

其中，方勇、卢嵩等10名特定发行对象被作为战投引入，方勇因为是陈伟忠的一致行动人，为免于向中国证监会提交豁免要约收购申请和陈伟忠一样作出36个月限售期的安排，而卢嵩等其他9人都是公司董监高，锁定期为18个月。

原本想带着一起打江山的老哥们一起参与，和上市公司绑定（11名定增对象几乎将董监高成员全部纳入，仅监事会主席金结林和独立董事除外），没想到，战投新规来了。

3月20日，中国证监会发布《发行监管问答——关于上市公司非开发行股票引入战略投资者有关事项的监管要求》，对上市公司非公开发行股票引入战略投资者的基本要求、决策程序、信息披露要求、中介机构要求等内容进行了明确说明。

4天后，也就是3月24日，科顺股份发布《关于非公开发行股票相关风险提示的公告》，表示“发行对象存在不符合战略投资者监管问答中关于战略投资者要求的可能，发行对象存在调整的风险，本次非公开发行方案亦存在相应调整的风险，公司正在进一步论证本次非公开发行对象是否符合《监管问答》规定的战略投资者认定条件。”

为了募集资金，也避免多方参与的复杂性。4月8日，科顺股份召开第二届董事会第二十二次会议，将发行对象进行调整，除董事长陈伟忠外，其他人全部出局。原拟认购股份由陈伟忠承接。然而，定价基准日没有改变，仍为第二届董事会第二十次会议决议公告日（即2020年3月3日），发行价格仍为9.77元/股。

由于定增定价不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%，而3月3日前20个交易日和4月8日前20个交易日，科顺股份的股价表现完全不同，如下：

深交所对科顺股份发出问询函，主要对是否需要重新确定定价基准日表示关注，如下：

《上市公司非公开发行股票实施细则》第十五条规定：“定价基准日为本次非公开发行股票的董事会决议公告日或股东大会决议公告日的，非公开发行股票的董事会决议公告后，出现以下情况的，应当由董事会重新确定本次发行的定价基准日：（一）本次非公开发行股票股东大会决议的有效期已过；（二）本次发行方案发生变化；（三）其他对本次发行定价具有重大影响的事项。”

当时，保荐机构等认为原发行方案给出了发行对象放弃认购后的处理，修订内容为原发行方案内容，不构成“发行方案发生变化”，如下：

目前，证监会尚未对非公开发行中的发行方案变化给出具体标准。此前，证监会上市部就“上市公司拟对重大资产重组方案中的交易对象、交易标的等作出变更的，通常如何认定是否构成对重组方案的重大调整？”回答时表示，增加交易对象的，应当视为构成对重组方案的重大调整，而减少交易对象的，如交易各方同意将该交易对象及其持有的标的资产份额剔除出重组方案，且剔除相关标的资产后不构成重组方案重大调整的，可以视为不构成重组方案重大调整。

深交所收到问询函回复后似乎也表示认可，此前雪莱特也出现过认购对象退出，其份额由其他股东承接，定价也未变化的情况。

这么来看，科顺股份这波定增，并无问题，属于合规操作。投资者对董事长一人包圆定增并豪赚有不满可以理解。但科顺股份却并不是第一家董事长一人吃掉定增份额的公司。

今年2月20日晚，赛腾股份就发布公告称，公司实际控制人将以33.72元/股的价格，出资5.5亿元参与公司定增，而当日赛腾股份收盘价为49.20元/股，消息发布后，赛腾股份迎来三个涨停。

不仅如此，陈伟忠先生参与定增后还要锁定36个月，而三年里，能发生太多事情。就比如今天，投资者们能想到茅台近乎跌停，券商集体下挫，三大股指转头向下，牛市似乎又变熊么？

参与定增，意味着持有资金流动性受限，还要承受着公司未来股价波动可能带来的损失。努力做好公司，维护好股价成为科顺股份未来一段时间不得不考虑的问题。

防水行业龙头  现金为王更稳健

说了这么多，让我们稍微聊下科顺股份是一家怎样的公司。

公开资料显示，科顺股份专业从事新型建筑防水材料研发、生产、销售并提供防水工程施工服务。目前，我国防水行业处于一个落后产能过剩、产业集中度低、市场竞争不规范的欠成熟阶段，呈现“大行业、小企业”的格局。

据中国建筑防水协会测算以及可比上市公司公开资料，2019 年，我国规模以上（主营业务收入在2,000万元以上）的防水材料生产企业共有 653家，较 2018年度减少131家；规模以上企业营业总收入990.40亿元。

客观地说，科顺股份近几年来发展势头不错，公司目前已与碧桂园、万科地产、华夏幸福、融创地产、中梁地产、万达地产等知名房企确定了战略合作关系，年服务项目超过 1,000 个。2019 年在地产 500 强首选排名率为 20%，连续 7 年位居地产 500 强首选供应商第二名，在科顺前面，仅东方雨虹这家业内龙头。

近五年中国房地产开发企业500强首选品牌防水材料类榜单

券商分析称，到2022年时，防水行业总市场空间将达2286亿元，如下：

2016 年发布的《建筑防水行业十三五发展规划》指出，供给侧改革的目标为调整行业结构、提高集中度，计划到 2020 年年收入超过 20 亿元的企业达到 20 家以上，行业前 50 位的企业市场占有率达到50%。

科顺股份未来增长空间值得期待。不过，疫情之下，活着更重要。与盲目的扩大产能，再上项目相比，现金为王的模式显然更稳健。

科顺股份此次定增就是为了补充流动资金，随着公司业务规模的不断扩大，科顺股份的资金需求也不断增加。2017 年、2018年及 2019 年，公司财务费用分别为 1,876.26 万元、2,775.30 万元和 2,015.92 万元，公司通过本次发行募集资金补充流动资金，将有助于缓解公司债务增长的压力，改善公司的财务结构，降低财务风险，使公司业务发展更趋稳健。

互联网信息时代下，任何动作都可能被放大分析。科顺股份定增并无违规，注册制下，只要进行了恰当的信息披露，没有违背真实性，准确性，完整性和及时性等要求，就不能随意对其说“NO”。

毕竟，参与A股有风险，此时的浮盈真能变现，那为什么牛市才让人亏钱最多？科顺股份的定增并没有那么多猫腻，平常看待就好！