锋尚文化：行业要过 “紧日子” 净利润何时能反转？

2020/7/29 11:05:57 挖贝网黄鹏

估值就是一门艺术。随着创业板注册制的到来，23倍的首发市盈率已成历史，实现市场化定价，这就要求参与询价的机构和个人需要具备一定的专业能力。

这次精选层不少企业在开市首日跌破发行价，为参与创业板询价的投资者敲响警钟，打新再也不是稳赚不赔的生意。

锋尚文化（300860.SZ）作为创业板第一批参与询价的企业，投资者该如何给它定价？资料显示，锋尚文化本次发行不超过1802.00 万股，占发行后总股本的比例不低于25.00%，募资总额13.12亿元，2019年归母净利润2.54亿元。根据这组数字计算，如果一切按照锋尚文化的计划实施，发行后公司总市值52亿元，市盈率20倍左右。

对于优质股来说，唯一的缺点就是贵，对于垃圾股来说唯一优点就是便宜。锋尚文化到底属于哪一类？相信在各个投资者眼里是不一样的。

净利润何时能反转？

根据锋尚文化招股书显示，今年以来，公司净利润在一季度实现增长后，二季度和三季度都将下滑。

近日，锋尚文化公布2020年上半年业绩：营收为4.28亿元，同比增长4.61%；归母净利润9690.53万元，同比增长13.88%。其中，一季度1.12亿元同比增长221.03%，归母净利润2025.50万元，同比增长200%。二季度营收为3.16亿元，同比下滑15.28%；归母净利润为7665.03万元，同比下滑2.12%。

按照国内疫情的形势，一季度应该是受影响最大的，二季度处于恢复期。因此锋尚文化二季度营收和净利润双下滑值得警惕。

更需要打起精神注意的是，锋尚文化已经预告公司第三季度的业绩：前三季度营收为7亿元到8亿元之间，归母净利润在1.72亿到1.92亿之间。其中，2020年第三季度营收在2.72亿元到3.72亿元之间，同比增长10.12%到50.61%之间。归母净利润在7509.47万元到9509.47万元之间，同比下滑1.11%到21.91%之间。

对于投资者来说，下滑和亏损都不重要的，重要的是未来何时迎来反转，实现快速正增长。

虽然，锋尚文化没有对自己的未来业绩进行预测，但根据券商对锋尚文化的主要竞争对手同时也是锋尚文化选取的可比公司之一的宋城演艺（300144.SZ）的2020年业绩做出了预测：宋城演艺2020年的营业收入为17.36亿元，同比下滑33.5%，净利润为6.78亿元，同比下滑48.8%。

行业要准备过日子

今年两会报告提出今年政府要带头过苦日子，各项支出务必精打细算，一定要把每一笔钱都用在刀刃上、紧要处。

这句话对于锋尚文化来说，还是影响颇大。为什么这么说？跟其客户是谁有很大关系。

资料显示，锋尚文化2019年前五大客户分别为太原国有投资集团有限公司和太原市晋阳湖管理处、第十一届全国少数民族传统体育运动会执行工作委员会、太原市长风商务区管理中心、太原广播电视台、中央电视台大型节目中心，他们都是国有企事业单位。对它们的销售收入占营收的62.13%。

根据相关部门公布的2020年度预算显示：艺术表演团体预算经费将压缩14.14%，文化活动经费将压缩77.56%。

锋尚文化招股书显示，公司以创意设计为核心，业务范围涵盖大型文化演艺活动、文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎等多个领域的创意、设计及制作服务。其中大型文化演艺活动、文化旅游演艺是其主要收入来源。2017年至2019年，这两项业务分别占其营收的87.10%、87.05%、81.46%。

行业准备过日子，对于行业内企业来说更要过紧日子。

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