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德众股份进入精选层发行：深耕三四线汽车销售市场潜力大 2家战投提前锁定

2020/10/28 8:46:07 挖贝网邢荇

德众股份（838030）进入精选层发行程序，将于11月2日开始询价，11月9日申购，发行代码为“889352”。

对于德众股份来说，存在三重利好：

1、数据显示，目前国内汽车销售已经全面回暖，特别是9月份产销两旺，环比和同比均呈现两位数增长。

2、三四线市场的汽车销售增速明显高于全国平均水平，德众深耕湖南、贵州两省，近年来汽车保有量正在仰头赶上。

3、估值方面，整个板块的市盈率在20-55倍左右，而德众股份3.4元的发行底价对应的市盈率仅为10倍左右，具有明显的估值优势。

多重利好驱动下，德众股份备受资本关注，正式启动询价之前，2家战略投资者已经提前锁定股份，投资金额达到3000万元。

汽车市场回暖

德众深耕三四线市场潜力大

国内汽车市场整体回暖，加上三、四线巨大的增长潜力，德众股份的前景明朗。

资料显示，德众股份成立于2010年2月，主营汽车整车销售、汽车售后维保服务等。经销品牌范围涵盖中高端共十多个乘用车品牌，包括宝马、凯迪拉克、沃尔沃、大众、别克等。截至目前，公司旗下共拥有23家4S店，覆盖湖南、贵州两省。

根据中国汽车工业协会的数据，中国汽车产业已经走出疫情阴霾，9月份，国内汽车产销分别达到252.4万和256.5万辆，环比和同比均呈现两位数增长。截至到9月份，国内汽车产销已连续6个月呈现增长，其中销量已连续5个月增速保持在10%以上。

行业回暖，对于从事汽车销售的德众来说重大利好。不过，更大的利好是，德众股份深耕的三、四线市场正在爆发出巨大的增长潜力。

众所周知，由于国内区域经济发展不平衡，各地区乘用车数量和发展的速度也不平衡。东部地区经济发展较快，其乘用车销量占全国乘用车销量的比例较高，而中西部地区乘用车销量和汽车保有率相对低于全国平均水平。

以德众股份主要覆盖的湖南、贵州地区为例，截至2018年底，全国民用汽车拥有量近2.4 亿辆，湖南、贵州民用车辆保有量分别为780.96万辆、478.98万辆。湖南、贵州地区千人汽车拥有量分别为 113.20 辆、133.05 辆，远低于全国千人汽车拥有量 172.20 辆。不过，随着两省经济快速增长，近十年来，湖南、贵州地区汽车拥有量正在迎头赶上，年均增速都保持在15%以上，高于全国水平。

据介绍，德众在湖南、贵州两省具备一定竞争优势，在湖南的4S店数量有8家，超过A股同行广汇汽车；在贵州拥有15家4S店，数量超A股同行中升控股、庞大集团。

除了数量上的优势之外，德众所经营的多家品牌4S店是当地唯一品牌授权经销商。如在湖南怀化，公司唯一经销商授权的品牌包括宝马、广汽传祺、荣威；也是湖南娄底的凯迪拉克唯一授权经销商。

正是得益于深耕三、四市场，加上自身的优势，德众2019年交出一份漂亮的成绩单：营收达到19.1亿元，同比增长8.66%，净利润达到4916万元，同比增长29.99%。

市盈率明显偏低

德众具有估值优势

资料显示，汽车作为国内支柱产业，资本市场给予相对较高的估值。汽车经销商板块的市盈率普遍都在25倍以上。而德众股份本次精选层3.4元的发行底价对应的市盈率仅为10倍左右，具有明显的估值优势。

据介绍，同为汽车经销商行业中，德众股份的业务模式与港交所挂牌的中升控股（00881）、美东汽车（01268）较为相似，三者均为豪华品牌汽车经销商集团，同样重点在二三四线中小城市布局。

估值方面，按照2020年10月27日收盘计算，中升控股的滚动市盈率为24.91倍，市净率5.29倍；美东汽车的滚动市盈率55.85倍，市净率11.70倍；德众股份2019年每股收益0.34元，每股净资产1.94元。按照3.4元发行底价计算，对应市盈率10倍，市净率1.75倍。

2家战投提前锁定3000万元

汽车市场回暖、三四线城市增长潜力大、估值具有优势。使得德众股份在开启精选层询价之前得到战略投资者的青睐。

根据德众股份发布公告显示，公司已经进入精选层发行程序，将于11月2日开始询价，11月9日申购，发行代码为“889352”。

与此同时，2家战略投资者确认认购意向。其中，怀化市正宇物资有限公司拟认购2500万元，云南源通恒电力安装有限公司拟认购500万元。

另外，为了稳定股价，增强投资者信心。德众股份采取“绿鞋机制”。超额配售选择权行使前，发行股份数量3,300万股，占发行后公司总股本的比例为18.45%。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至3,795万股。

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