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13家公司首发价在百元以上 北上广高价股最多 毛利率、净利润与首发PE正相关

2020/12/28 16:05:02      牛牛金融 刘迪寰

无论说的多高大上，IPO本质上仍然是老股东们向市场推销自家公司的行为。

卖出一个好价格，是每家拟IPO公司不得不考虑的问题。

牛牛研究中心统计后发现，2020年度，发行价格在百元以上的公司共有13家，它们都诞生在科创板和创业板。其中，小米生态链公司，主营扫地机器人的石头科技以271.12元/股拔得年度IPO发行价格最高的桂冠。

发行PE方面，除注册制板块打破23倍市盈率约束外，今年京沪高铁和中金公司也先后代表传统板块破冰，随着注册制的不断推进，传统板块IPO定价或将放开。不仅如此，在对注册制板块发行PE研究后发现，毛利率及盈利水平对发行PE有明显的正向刺激作用。

13家公司首发价格在百元以上 石头科技拔得头筹

截至12月28日，今年上市新股公布发行价格的公司已有397家。牛牛研究中心统计后发现，发行价格在100元以上的共有13家，而发行价格在5元以下的则有18家，个股定价差异较大，如下：

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从证券板块来看，百元新股全部诞生在科创板和创业板，其中科创板11家，创业板2家，具体如下所示：

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以省份为维度，诞生百元股最多的三个省份是北京，上海和广东，分别拥有4家，3家和2家，如下所示：

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具体到个股来看，发行价格最高的10家公司和发行价格最低的10家公司整理如下表：

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其中，石头科技以271.12元/股的高价摘得2020年度新股高价王桂冠。

公开资料显示，石头科技成立于2014年7月，主营业务为生产智能清洁机器人等智能硬件。三季报显示，石头科技前三季度实现营收29.80亿元，同比下降1.66%，实现归母净利润9.0亿元，同比增长54.49%，其中仅在三季度收入实现12.03亿元，同比增长33%。这得益于疫情期间宅经济爆发影响，扫地机器人的销量一路走高。

龙腾光电以1.22元/股的发行价格创下嘉泽新能后的新低，牛牛研究中心统计后发现，目前A股首发价格在1.5元以下的公司共有66家，大部分公司在2000年以前发行，如下所示：

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京沪高铁、中金公司率先破冰 毛利率、净利润与首发PE正相关

如果说首发价格只是绝对数指标，受公司本身盈利水平，资产规模等影响较大，这里再分析相对数指标，即首发后PE情况。

今年1月，非科创板企业京沪高铁的发行价格出炉，4.88元/股，发行后PE为23.39倍，当时有媒体就此现象表示，新《证券法》出台后，长期悬在新股发行定价上的23倍门槛或将消除。

牛牛研究中心对传统板块（两市主板、中小板、注册制实施前创业板），年初至今，新股的发行后PE统计如下所示：

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可以看到，仅京沪高铁、中泰证券和中金公司打破23倍市盈率限制。

牛牛研究中心了解到京沪高铁之前，2014年新股发行制度改革后，其实也有发行PE超过23倍的公司，当时主要考虑是因为部分国有企业上市，发行价格不能低于每股净资产，造成国有资产流失，所以“破例”。

那么，今年以来打破23倍市盈率限制的三家公司是否也是因为这一原因呢？

三家公司发行前每股净资产和发行价格对比如下：

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可以看到，京沪高铁和中金公司明显远超于每股净资产定价，中金公司申购日期还在10月，也就是创业板注册制改革实施后，未来，传统板块是否将逐渐放开呢？

然后，谈谈注册制板块。

科创板和创业板不同发行PE分布情况统计如下所示：

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可以看到，科创板和创业板大部分公司的发行PE都在23倍以上，整体来看，科创板中更高估值公司数量更多，占比更高。

发行PE与投资者对公司未来发展前景的判断有较大的的关系，但归根结底取决于公司的盈利能力。虽然，定期报告只是对过去经营情况的展示，但也能说明一些问题。

牛牛研究中心将不同市盈率分类下，净利润及毛利率水平整理如下所示：

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可以看到，注册制板块中，首发PE越高，对应的毛利率整体平均水平及净利润水平也越高。除此之外，公司所处行业也将对估值产生较大的影响，牛牛研究中心将科创板和创业板发行后PE均值排名前十的行业如下所示：

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其中，科创板中，今年发行的新股中行业为储能设备的只有1家公司，为孚能科技。

最后，牛牛研究中心带您看看2020年度，科创板和创业板发行后PE最高和最低的5家公司如下所示：

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高价股 毛利率 净利润 PE

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