顺丰要约收购嘉里物流,特别股息和中期股息两者兼得?
中国最大的综合物流服务商顺丰控股 (深:002352)宣布开始以175亿港元总代价进行要约收购嘉里物流(636.HK) 51.5%股权,据顺丰控股联合嘉里物流公告的要约综合文件所示,股东接纳要约的首个截止时间定于9月2日,而预计同日也将会同时公布该收购要约股东接纳的结果。
投资者需要通过各自券商了解要约流程,部分券商会提前几日截止,因此如果想要接受要约的投资者需要把握时间,接受要约并不代表卖出股份,如果成功是可以同时获得特别股息和中期股息。
是次要约价为26.08港元,当中包括基本要约价每股18.80港元及特别股息每股7.28港元。8月27日嘉里物流已发布2021年中期业绩,拟派中期息每股0.211港元,预计9月10日除净,9月28日派息,而接受要约后,投资者亦可享有中期和特别股息:如果要约成功,两者兼得;但如果要约不成功,将不会有特别股息7.28港元派发。
作为部分要约的一部分,嘉里物流将把中国台湾业务和9个中国香港仓库出售给母公司嘉里控股,如果要约成功,之后这部分业务的利润将从嘉里物流剥离不再并表,考虑到交易公告前嘉里物流上市后股价一直在9-15港元区间是包含了剥离业务的,加上除净调整和市场不明朗因素后,嘉里物流在部分要约后的股价预计很难维持在18.8的基本要约价的水平之上。在这种情况下,全部接受要约以保证可最大程度在26.08港元总要约价的高位落袋为安应是上上之策。
由于是次为部分要约,现有控股股东嘉里控股KHL、Kerry Group Limited(KGL)和Kerry Properties(KPL)总共持有约62.7%的股份,要约完成后他们将持有约31.8%的股份,公众持股比例将由之前的34.5%降至15%。这意味着超过一半的公众持股人接受要约才有可能成功。
接受要约的股份如果大于51.5%,顺丰将按比例收购,所以就算股东将全部股份接受要约,也不一定会全部卖给顺丰。嘉里物流中期溢利同比增长215%,但是上周五股价微跌收市价为24.05港元,距离要约价26.08港元还有2元左右的空间,但市场已经趋于理性,市场已经认可要约价存在溢价空间。如果之后要约失败,股价可能无法支撑到今年2月顺丰控股收购其股份的公告发出前18元以下水平,下行风险超过30%。
现阶段散户投资者当前的一个简单决定将影响本次交易最终的走向。从18港元到26.08港元之间45%的利润,如果要约成功对三方,嘉里物流、顺丰和股东而言将会是三赢的局面。过往大多数上市公司收购案例的经验表明,要约存在诱人的套利机会,但一旦交易失败,股价将会有大幅下跌的风险。嘉里物流现时股价正处于上市以来的历史高位,这显然是本次交易预期推动,若交易最终落空,投资者大概率也将承担相应风险。
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