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精选层公司是否被低估？

2021/10/15 16:59:30 挖贝网张窦

北交所开市在即，对于投资者而言最为关心的问题是，是否要投资精选层（北交所），精选层公司是否被低估？

对于这样永远都没有答案的难题，任何专家都给不出肯定回答。虽然没有答案，但可以进行一番研究。

挖贝新三板研究院将精选层公司与创业板、科创板公司进行了对比研究发现，纯粹从PE看，精选层公司还是具有估值优势，综合业绩增长看，精选层已经没有估值优势，即使有也不明显。

与创业板科创板相比精选层公司估值优势即使有也不明显

仅简简单单比较PE，精选层与创业板、科创板相比还是有一定差距。

挖贝新三板研究院数据显示，截至10月8日收盘，65只精选层股票（剔除1只亏损股后）的加权平均市盈率为48倍，算术平均市盈率38倍，中位数更低，为30倍。

同期的创业板、科创板股票平均市盈率分别为55倍、66倍。

如果考虑业绩增长，结果可能会不一样。

以2021年上半年业绩增长为例，精选层公司营收同比增长率中位数为23%，净利同比增长率中位数为17%；而创业板公司这两项数据分别为30%、35%；科创板公司这两项数据均在45%左右。市场的市盈率水平与成长性之间呈现一定正相关。

综合考虑营收和净利润增速，精选层公司估值还有优势吗？

66%股票市盈率低于A股同行

为了研究精选层公司估值，挖贝新三板研究院搜集整理了精选层公司“IPO”时在发行说明书中列举的竞争对手作为参考标的。

通过上述研究，挖贝新三板研究院发现，66%股票市盈率低于A股同行。截至10月14日，精选层公司共计66家，还有12家待挂牌公司也已确定发行价。在以上78家公司中，剔除1家亏损企业，挖贝网将剩余77家公司市盈率与细分领域A股同行市盈率中位数进行对比，比较估值差异。

（注：1、精选层公司、A股公司市盈率均采取截至10月8日收盘静态市盈率；2、待挂牌公司市盈率采取精选层公开发行市盈率；3、各精选层公司/拟精选层公司的A股同行名单来自于公开发行说明书。）

77家公司中，70家有A股同行业对标公司，其中，24家公司市盈率高于A股同行中位数水平，占比34%；46家则偏低，占比66%。

估值明显高于A股同行的有中设咨询，其正在精选层公开发行环节中，10月15日打新。从发行价来看，该股发行市盈率为27.28倍，而华图山鼎、中设股份、设研院、设计总院、勘设股份等5家A股同行的市盈率中位数为11.14倍，勘设股份市盈率仅在7倍左右。

估值较A股同行明显较低的有德瑞锂电、翰博高新、数字人等。如锂锰电池全球龙头德瑞锂电，挂牌精选层以来股价已涨了1.5倍左右，但当前市盈率仍较A股同行有一定差距。截至10月8日收盘，德瑞锂电市盈率为54.93倍，A股可比公司中，从事锂电池生产的亿纬锂能、鹏辉能源市盈率分别高达115.6倍、217.8倍。

也有公司估值与A股同行水平相当，如精选层市值第一、全球锂电负极材料龙头贝特瑞。截至10月8日收盘，贝特瑞市盈率154.09倍，璞泰来、杉杉股份等6家A股同行市盈率中位数为146.13倍。

附-已挂牌精选层公司市盈率VS同行A股公司市盈率

附-待挂牌精选层/北交所公司发行市盈率VS同行A股公司市盈率

9月精选层股票平均涨幅47%

虽然多数精选层公司PE与A股同行相比还是相对较低。但不容忽视的一点是，受北交所设立消息的刺激，精选层股票在9月已经有一波明显上涨。

挖贝新三板研究院资料显示，9月1日至30日，66只精选层股票中有65股均上涨，平均涨幅47%。其中，五新隧装、同辉信息等4只股票1个月内涨幅翻一倍以上；贝特瑞、华阳变速、德众汽车等21只股票涨幅在50%至100%之间。

前期投资者拥有将近50%浮盈，对于新进场投资者来说，压力不可谓不大。

北交所开户热情高涨

北交所设立+合格投资者门槛降至50万元+赚钱效应，目前，北交所开户积极性在提高。

粤开证券相关负责人表示，9月3日至10日，公司新增新三板权限开通户数环比增超8倍。

申万宏源介绍称，降门槛后，9月18日至9月27日，全国股转系统一、二类及北交所开户数近2.5万户。

合格投资者队伍迅速扩大，打新阵容也迅速壮大。数据显示，10月首批5只精选层打新股的网上有效申购户数平均值为18.52万户，而1至9月打新股的网上有效申购户数平均值为5万户。

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