付立春：理性专业看待北交所开市发展

2021/12/26 17:50:54 付立春

北交所开市以来，北交所日均成交18.81亿元，是此前精选层的4.89倍，开市效应逐步消退后，近两周的日均成交金额也达到了此前精选a层的3.05倍。随着开市满月后成交逐步回归常态，目前北交所日均换手率稳定在1.10%附近，仍较原精选层日均换手水平提高超50%。

具体来看，71只源于精选层的平移股票中，共有20只股票于开市后创下日成交额的历史新高，其中3只股票系近两周创历史新高，除此之外，还有16只股票于改革消息宣布后创新高，当前成交水平系此前激增后的正常回落；11只北交所上市新股首周平均涨幅127.84%，平均换手率133.30%，较原精选层新股首周23.42%涨幅、41.42%换手率大幅提升，目前北交所新股换手率稳定在2.72%左右，是原精选层平均换手率的3.8倍。

截至12月24日，82只北交所股票整体较公开发行价平均上涨80%，其中69只高于发行价，平均上涨97%，13只低于发行价，平均低11%。

自9月2日宣布设立北交所以来至今，北交所82只股票平均上涨30%，其中，精选层平移的71只股票平均上涨22%，北交所设立后11只新股平均上涨83%。

我认为，因为北交所开市预期经历了一段时间，在开市之前，对于北交所成立的消息市场已经有提前的非常充分的反馈，包括相关的一些创新层个股，还有相关的一些概念股，有比较大的一些反应。北交所开市以后，保持了一个活跃和整体稳定繁荣的局面，这应该是符合市场的预期及反应，也符合市场平稳有序渐行这样总体的趋势。

从北交所市场初期的稳定，和之前充分的政策预期、红利的兑现，这样的前期整体状况而言，我相信北交所未来还是会保持一个相对比较稳定和繁荣的局面。在新的政策和市场的趋势下，我觉得会是整体的稳定繁荣，或者是一个较长期的慢牛，应该是主要的导向和趋势基调。

对于未来北交所市场的走势，是否会向A股市场看齐这一问题，我认为，与A股市场相比，北交所应该也不会例外，市场会逐渐地成熟，逐渐地更加理性，更加市场化，当然也会有一些升级，一些阶段性的、方向性的发展。所以走向更成熟和市场化的一个结果，就是可能会有市场的整体活跃，但是投资会更趋向于一种专业化、价值化、长期化，也可能会出现一些分化加剧的情况，甚至会有一些其他市场出现过的情况，比如说破发。这是市场走向成熟的一些重要的现象。

我预期，北交所会有进一步的政策升级，混合做市是在市场的充分的期待和期盼当中，会有比较大的可能性，提前或者是率先落地，其他的一些措施，我觉得也会陆续地研究和筹划推出，因为北交所的创新，应该是持续的，而且应该也是系统的、全面的。

目前北交所的问题也比较明显，那就是市场还处于规模积累初期，二级市场量价的表现整体反映了市场还不够成熟不够完善。一是上市股票还以精选层平移股票为主，新股供给偏少，可交易股票不多；二是投资者开户已超460万，但对市场各类交投机制和股票的熟悉程度还不高，参与度还有非常大的提升空间；三是与交易所配套的各类制度还在建设过程中，包括混合交易、融资融券、指数、指数化产品等。

我认为，北交所代表着中国专精特新企业的一个希望和未来，也代表着中国资本市场升级的一个新方向，所以还是充满了希望、未来有很大的潜力，但是也意味着更多的不确定性，不确定性背后也有可能隐藏着更多的风险，那么对于普通的投资者，特别是没有专业投资知识以及新三板、北交所相关投资经验的个人而言，可能还是要一方面更多地补充自己的专业知识，提高自己的经验和专业性。

另外一方面也可以更多地借助外力，比如说专业的投资机构，如公募基金，还有一些机构的金融产品及私募基金等多种方式，尝试比较稳妥地借助外力去参与到当中。这样一方面给自己一个学习的时间、提高的空间，同时借助专业的力量给自己一个专业性，有大幅的提高，保证收益的一个确定性。

（付立春系清华大学博士后、中国市场学会金融委员、允泰资本创始合伙人，仅代表个人观点）

付立春北交所开市专精特新