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解密泰达新材被否:被否并非完全没有任何迹象 有三大蛛丝马迹

2022/9/20 16:55:05      挖贝网 李矛

事出反常必有妖!

光大证券为什么要放弃自己保荐了5年项目,让东海证券、华安证券将“好项目”从自己手中抢走呢?

9月19日晚,泰达新材(430372)上会被否,成为北交所被否第一单,消息出炉后迅速刷爆朋友圈。

对于被否原因,由于制度设计方面的原因,将永远是个迷。

不过,挖贝君还是通过仔细分析北交所对其的三轮问询、发审委委员在审核现场提出的问题,以及结合其它公开资料后发现,被否并非完全没有任何迹象,是会有一些蛛丝马迹的。

蛛丝马迹一:毛利率明显高于同行

2017年10月泰达新材冲刺创业板,因为毛利率、关联交易等问题被证监会创业板发审会否决。

而在此次冲刺北交所过程中,毛利率异常被重点关注。三轮问询中,北交所均要求泰达新材说明毛利率显著偏高的合理性。审核现场第一个问题还是毛利率偏高的合理性。

蛛丝马迹:数据真实性或许存在硬伤

第一轮问询中,除了要求说明毛利率显著偏高的合理性外,还被要求说明三个事项的真实性:合作研发的真实性?收入真实性和大幅增长的合理性?存货的真实性?

第二轮问询中,北交所要求说明中介机构对收入真实性核查工作是否充分有效?与安庆亿成战略合作是否涉及突击业绩?

在审核现场,收入利润增长再次被问及。被要求说明净利润增长显著高于收入增长的原因。

另外,泰达新材对安庆亿成采购也存在不合理之处,被北交所多次问及。

蛛丝马迹三:在挂牌新三板期间,不断更换督导券商

泰达新材是在精细化工领域专业从事重芳烃氧化系列产品研发、生产与销售的高新技术企业。2017年被认定为安徽省专精特新企业,今年更是被认定为国家级专精特新小巨人企业。公司于2014年挂牌新三板。

近年来,公司业绩稳步上升。营收从2019年的1.39亿增至去年的2.82亿元,净利润从574万元增至6582万元。今年上半年,营收同比增长30%达到1.8亿元,净利润虽然下滑13%但仍然有2835万元。

然而,就是这样一家实力不错的企业,在挂牌新三板后,却不断更换督导券商。

挂牌之初,督导券商为华林证券。2015年11月,督导券商换成了光大证券。

有意思的是,泰达新材2016年进入IPO辅导,辅导券商并不是光大证券,而是选择实力远不如光大证券的东海证券。2017年10月,泰达新材冲刺创业板被否。

2020年12月31日,泰达新材再次更换督导券商,华安证券成为新督导券商,之后登陆北交所也由华安证券辅导。

根据中国证券业协会发布2021年证券公司经营业绩排行榜显示,辅导或督导过泰达新材的券商中,光大证券实力最强,去年全国排名14名,其次是华安证券第36名,东海证券第49名,华林证券第68名。

这里有两个细节特别值得注意。第一个细节,2016年冲刺创业板时,不是选择当时实力更强的督导券商光大证券,而是选择实力弱很多的东海证券。第二个细节,此次冲刺北交所之前,换掉光大证券,选择华安证券