锦华新材北交所IPO获受理:报告期内净利润波动较明显 75%以上收入来自贸易商模式
挖贝网 7月2日消息,锦华新材(874085)上市申请材料近期获北交所受理,保荐券商是浙商证券。经挖贝研究院初步分析,该企业在审核阶段需重点关注问题是报告期内业绩波动,以及来自贸易商的收入占比较高。数据显示,该企业2021年至2023年净利润变动幅度分别是:增长295%、下滑67%、增长117%,75%以上收入来自贸易商模式。
锦华新材主要从事酮肟系列精细化学品的研产销,一半以上收入来自于硅烷交联剂,该产品可最终应用于建筑建材、光伏和风电等能源电力、电子、新能源汽车等领域。
业绩方面,公司营收在2021年增长近一倍至11.53亿元后,近三年较为稳定,在9亿元至12亿元左右,但净利润变动幅度较大,2021年净利润增长近三倍至2.44亿元,2022年下滑67%至7959万元,2023年又增长了117%,规模达到1.73亿元。
锦华新材利润变动趋势与同行业可比公司存在较明显的差异。如沪主板可比公司江瀚新材、晨光新材,都是在2021年、2022年业绩增长后,2023年出现下滑。
结合毛利率指标来看,锦华新材也高于可比公司平均水平。2023年毛利率为27.65%,与可比公司均值24.1%相比,高出3.55个百分点。公司第一大产品硅烷交联剂毛利率为28.45%,可比公司均值为23.43%,较后者高出5.02个百分点。
从客户结构来看,锦华新材在招股书中披露称,已进入拜耳、富美实等世界五百强企业的供应链体系,终端客户还包括硅宝科技(300019.SZ)、集泰股份(002909.SH)等。
不过从前五大客户来看,招股书报告期内,公司前五大客户中除 Brenntag Schweizerhall AG 之外,其余均为贸易商。
根据招股书披露,2021年至2023年,公司有75%以上收入来自贸易商模式。
结合大量审核案例来看,北交所大概率会对锦华新材业绩稳定性与可持续性、业绩波动趋势与可比公司差异的原因与合理性、贸易商销售真实性等几类情况重点关注。
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