本川智能：扣非利润飙升143%，卡位高端PCB赛道，三地产能撬动业绩高弹性

2025/10/28 9:02:00 挖贝网李辉

10月27日晚，江苏本川智能电路科技股份有限公司（以下简称“本川智能”）发布公告，2025年前三季度，营收净利双增长。受益于高技术附加值产品战略，综合毛利率同比提升1.9个百分点至20.74%，降本增效成果初显。

2025 年 1—9月，公司营业收入6.14亿元，同比增长43.11%，扣非归母净利润为3023万元，同比增加142.98%。业绩增速呈现逐季扩大趋势。

单季度看，Q1-Q3单季营收分别为1.7亿、2.09亿、2.34亿元，同比增速39.26%、35.05%、54.47%；扣非净利润903.85万、935.21万、1183.95万元，同比增幅达248.22%、37.65%、287.96%，盈利弹性加速释放。

加码6G、AI新兴领域预研发，深耕高附加值PCB，助力打开盈利空间

公司聚焦高附加值产品布局，以技术研发驱动结构优化。2025年1—9月，公司投入研发费用2284.45万元，同比增长2.05%，重点攻坚AI电源服务器、低空经济、机器人等新兴领域需求，加大高多层板、HDI、刚挠结合板、特殊金属基板等高附加值产品布局。

三季度以来，订单结构调整成效显著，报告期内综合毛利率达20.74%，较去年同期的18.84%提升1.90个百分点，呈现结构性优化特征，即便面临行业竞争压力，仍通过高价值产品占比提升与产能弹性释放，实现毛利率中枢上移。

在通信赛道，公司持续深化技术积累与客户合作：在5G - A建设中，其产品“5G 基站天线用高频高速印制电路板”在市场上获得高度认可，并与多家知名基站厂商保持紧密合作。

同时，公司6G通讯用高端PCB印制电路板已进入预研阶段，并通过产学研等方式在6G通讯用高端PCB印制电路板的研究、设计以及材料加工工艺等方面展开前瞻性布局。契合ITU 6G发展时间表及2030年前后商用预期。随着GW星座、千帆星座组网推进，低轨卫星互联网与6G技术深度融合，而5G、6G基站PCB用量是4G的四倍，公司高频高速PCB有望切入低轨卫星、6G主赛道实现量产，进一步巩固通信设备PCB领域优势。

此外，公司抓紧AI与光通信行业机遇，开辟业绩新增量。AI技术的突破使得云厂商对算力数据中心的资本性支出加大，海外四大家云厂预计2026年资本开支将进一步增加，带动光模块需求爆发。公司凭借多阶HDI、高多层PCB等核心技术，高端PCB产品已具备支持高速光模块的能力，且在部分客户CPO相关项目中实现小批量应用。尽管当前该业务营收占比尚小，但公司正配合核心客户推进技术验证与产品优化，后续将随市场需求与技术成熟度持续加码，有望成为业绩新增长引擎。

南京、珠海、泰国三地产能协同发力，精准卡位不同市场，规模效应初显助力降本

南京、珠海、泰国三大基地构建“华东 - 华南 - 海外”产能三角，精准匹配不同市场需求，为订单交付提供坚实支撑。此前数据显示，2025年1—6月承接订单面积同比增长34.22%，前期产能利用率维持高位，能保障快速交付能力。随着各基地逐步投产，规模化效应将会持续释放，Q3营业成本同比增速（49%）略低于营收增速（54.47%），降本成效初显。

其中，南京工厂系公司华东地区生产基地，产品主要应用于通信、工业控制、汽车电子等高频高精领域，面向华东地区客户群体。

珠海硕鸿工厂则着重布局软板、刚挠结合板、HDI板、预埋元件电路板等高端高值产品，涉及AI电源服务器、低空经济、机器人等前沿新兴领域，主要面向华南地区客户、前沿新兴领域客户。项目精准卡位人工智能、卫星通信、低空经济、智能驾驶等新兴赛道，与本川智能在6G研发、低空卫星布局等前沿领域的技术储备形成协同，一期全面投产运营，订单超预期。

海外方面，25万平的泰国基地，主要产品结构为双面板、多层板，根据海外客户需求，主要集中于工业控制、安防领域的海外客户。

产业链协同夯实主业根基

公司还一直通过产业链上下游投资强化核心竞争力：投资的皖粤光电目前是旗下子公司，其陶瓷基板、镜面铝基板等产品可应用于新能源汽车、5G/6G通信、航空航天、氢能储存领域；同时陆续投资保腾福顺、上海芯华睿、泰国珞呈等企业，形成产业协同效应，进一步夯实主业。

展望未来，PCB行业将深度受益于AI算力、低轨卫星、6G等前沿领域的技术革新。在国家产业政策的大力支持下，PCB行业发展前景广阔。本川智能凭借深厚的技术储备、完善的海内外产能布局（南京、珠海、泰国生产基地，中国香港、美国、泰国海外子公司），以及庞大优质的客户群体构建起坚实的护城河。

作为国内5G基站天线用中高频多层板技术的先行者，本川智能在5G通信、新能源汽车、储能等领域积累深厚，前五大客户占比稳定，均为国内外知名厂商，且超半数产品出口欧美。公司持续聚焦高精产品与新兴赛道，随着珠海硕鸿工厂产能爬坡及相关订单落地，其竞争优势将进一步巩固，价值也将愈发凸显。

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