好盈科技IPO：研发人员薪酬是可比公司2.17倍，如果处于同一水平其研发费用率或低于5%

2025/11/4 19:30:50 周路遥

近期，科创板受理了好盈科技的上市申请。该公司是一家无人机动力系统制造商，主要从事无人机动力系统的研发、生产和销售，并大力布局电动垂直起降飞行器（eVTOL）动力系统。

此次上市，好盈科技拟融资19.60亿元，主要用于高端动力系统智能产业园项目（一期）、好盈研发中心升级建设项目、补充流动资金。其中，好盈科技计划用于补流的资金为1.60亿元，但是公司自2023年偿还全部银行借款后，未再增加银行借款，并且截至2025年6月30日，公司货币资金为4.91亿元。

研发人员薪酬是可比公司2.17倍

如果处于同一水平其研发费用率或低于5%

在招股书中，好盈科技列举了4家可比公司，分别是卧龙电驱（600580.SH）、科力尔（002892.SZ）、安乃达（603350.SH）和三瑞智能。其中，三瑞智能核心业务同样是无人机动力业务，并且其与好盈科技收入规模相近。所以，好盈科技将自身毛利率、研发费用、管理费用、财务费用等重点与三瑞智能进行了对比。

首先是收入规模，2022年至2025年上半年，三瑞智能营收分别为3.62亿元、5.34亿元、8.31亿元、4.36亿元。同期，好盈科技为4.68亿元、5.46亿元、7.38亿元、5.80亿元。

然而就是这样两家收入相近、研发人员规模相近（截至2025年6月30日，三瑞智能研发人员数量为141人、好盈科技为159人）、核心业务类似的公司，其研发费用却有较大的差异。

就拿2025年上半年来说，好盈科技研发费用为3768.71万元，三瑞智能为1858.55万元，前者是后者的2倍左右。

从研发费用构成来看，这2倍的差异主要体现在研发人员薪酬方面，而不是材料费用、折旧摊销等费用。比如，今年上半年好盈科技研发费用中职工薪酬、材料费用、折旧摊销费用分别为3040.79万元、270.08万元、175.08万元，而三瑞智能分别为1242.52万元、263.23万元、175.36万元。

这就导致了两家公司研发人员薪酬方面的差异，今年上半年，好盈科技研发人员平均薪酬为38.25万元（经年化处理），三瑞智能仅为17.62万元，前者约为后者的2.17倍。

那么，什么原因导致了两家公司研发人员薪酬有如此大的差异呢？我们没有在招股书中找到相关内容。如果说是因为好盈科技地处深圳，而三瑞智能位于南昌，那为何两家公司管理人员今年上半年的薪酬是相近的呢？好盈科技是19.73万元而三瑞智能是17.68万元。

另外，我们注意到，如果好盈科技研发人员的薪酬水平和三瑞智能一样，好盈科技今年上半年的研发人员总薪酬将从3040.79万元下降至1400.79万元，研发费用将从3768.71万元下降至约2128.71万元，公司研发费用率将约为3.7%。

而且，今年上半年，好盈科技159位研发人员占其员工总人数的11.30%，这其中是包括非全时研发人员的，不过好盈科技没有透露非全时研发人员所占比例。

好盈科技