海航控股5月运营观察：短期承压不改长期向好，自贸港红利与精细化管控构筑强劲韧性

6月15日晚，海航控股发布了2026年5月主要运营数据。从核心运营指标来看，海航控股5月的国内市场实现收入客公里（RPK）7784.50百万公里；国际市场达到2131.10 百万公里；地区市场收入客公里（RPK）达24.14百万公里。旅客运输量方面，5月海航控股共运送旅客5126.97千人次。客座率方面，海航控股5月整体客座率达到83.54%，同比提升1.48个百分点。

整体RPK的阶段性回落与全行业趋势高度吻合——5月全行业日均航班同比降8.31%、境内航司运力投放同比降8.19%，海航控股同步参与了对低效航线的主动压减。

行业性承压下的结构性优化

据国际航空运输协会（IATA）报告，受中东局势升级影响，霍尔木兹海峡航运通道频繁受阻，航空煤油价格飙升至历史高位；与此同时，全球关税政策密集调整，欧盟自7月1日起取消150欧元以下跨境小包关税豁免，美国对华贸易政策持续波动。

在此背景下，5月中国民航呈现典型的“量跌价升、以价补量”格局。携程统计显示，2026年5月中国境内航线日均执行航班量约11873班次，同比下降8.31%，环比降6.03%，但较2019年同期微增1.81%；中国境内通航国际/地区航线日均执行约2112班次，同比下降3.62%，恢复至2019年同期的约80%。全月旅客运输量约0.59亿人次，同比下降约7%；平均单程机票价格达915元，同比上涨16.1%，航司通过主动削减低效航班、控制供给来支撑票价，除个别低成本航司外，主流全服务航司均采取了“收缩长尾航线、聚焦核心商务及洲际航线”的防御性运力部署。

面对微利甚至亏损的运营环境，全行业普遍采取“主动收缩低效运力”的防御策略。海航控股5月RPK的阶段性承压，正是这一行业性需求收缩的客观反映。

值得关注的是，海航控股当月在主要航司中以96.24%的航班正常率排名第一，连续多年保持SKYTRAX五星航空服务水准，显示出其核心航线网络的运行保障能力与航班放行效率并未随运力调整而削弱，反而处于行业标杆位置。在飞常准、携程所统计的全球航司运力投放TOP30榜单中，海航控股旗下海南航空是中国内地7家上榜航司之一（另含南方航空、东方航空、中国国际航空、深圳航空、厦门航空、四川航空），其在骨干航网中稳定的市场地位彰显强劲韧性与核心竞争力。

“五一”窗口验证网络热度

尽管5月整月受节后淡季与燃油费涨价双重压制，但“五一”假期的运营数据有效验证了海航控股航线网络的底层吸引力。

“五一”期间，海航控股旗下海南航空共执行境内外航班3868班次，累计运送旅客60.5万人次。其中，5月1日单日运输旅客量达13.5万人次，为“五一”假期期间最高值，较2025年同期提升1.9%；当日客座率达84.7%，较2025年同期提升1.3个百分点，实现高位运行下的平稳开局。

国内航线方面，海南航空科学研判市场趋势，合理安排运力投放，在长沙、乌鲁木齐、西安、兰州、太原、大连等城市共增加10架过夜运力投放，并增开重庆—珠海、大连—长沙/西安/济南等航线共124班。假期期间，国内累计执行航班3535班次，累计运送旅客54.8万人次。

国际及地区航线方面，“五一”期间共执行航班333班次，累计运送旅客5.7万人次。面对燃油成本走高、中东航线运行受限等外部挑战，海南航空通过优化销售政策、拓宽中转客源等方式深挖市场潜力，推动整体客座率同比提升3.3个百分点。其中，澳新航线客流增长态势显著，区域客座率同比提升8.9%。

在海南地区，海南航空共执行境内外航班1180班次，累计运送旅客16.8万人次。为充分满足旅客出行需求，公司在海南市场共增频、增加39班宽体航班运营。值得关注的是，海南地区国际及地区航线表现尤为亮眼，累计执行航班133班，日均投放26班，同比提升16%；累计运送旅客1.84万人次，同比提升18%。

货运板块显现韧性

在客运市场通过精细化运营对冲淡季压力的同时，海航控股的另一大业务支柱——航空货运，同样展现出了穿越周期的强劲韧性。事实上，当全球航空业仍在为中东冲突、油价飙涨、关税壁垒与供应链碎片化而焦虑时，中国航空货运却在逆境中逆流而上。中物联航空物流分会数据显示，2026年前5月全国新开国际航空货运航线80条，5月单月新增11条，覆盖欧、亚、北美及南美、非洲，构建起一条横跨五大洲的“空中丝绸之路”。

顺应这一宏观趋势，海航控股在5月的货邮板块交出了亮眼答卷。数据显示，公司2026年前五个月货运及邮运量累计达239.73千吨，同比提升4.58%；货邮载运率同比提升4.08个百分点。国际及地区货邮表现的相对强势，不仅得益于欧美及亚太货运需求的持续回暖，更离不开海口货运枢纽中转集聚效应的加速显现。在客运需求受高票价抑制的淡季窗口期，稳健增长的货邮板块有效平滑了单一客运市场的波动，为公司提供了坚实的收入平衡支点。

自贸港政策红利加速兑现

压制需求的“高成本坚冰”正出现松动。自2026年6月5日起销售的国内航线客票燃油附加费下调，前期被高票价抑制的部分潜在出行需求有望在6月及暑运逐步释放。叠加端午小长假催化，海航控股RPK指标具备修复基础。

供给端，海航控股亦迎来实质性降本动作。5月28日，在海南自贸港封关运作准备阶段，海航控股旗下海南航空在海口率先引进首架“零关税”A321neo客机。该机型具备燃油经济性高的特点，据测算，单架飞机在租赁期内预计可减免关税近600万元（后续计划引进3架同型飞机，累计可减免约1800万元），既可在高油价周期部分对冲航油成本压力，也可为即将到来的暑运旺季补充优质窄体运力。

综合评估，海航控股5月运营数据的阶段性承压，系全行业在高油价、燃油附加费上调及节后淡季三重宏观因素叠加下的共性特征。然而，公司在航班正常率、“五一”假期客座率及货邮业务等核心指标上均展现出优于或持平于行业的强劲抗周期韧性。展望未来，依托海南自贸港‘零关税’政策红利、国际航线网络的持续深耕以及精细化的成本管控体系，公司基本面优势显著；一旦宏观需求回暖与成本压力边际改善形成共振，其业绩向上弹性将得到充分释放。