从“扩产”到“提质”，正导技术IPO募投项目瞄准中高端产品生产能力

公开信息显示，浙江正导技术股份有限公司（以下简称“正导技术”）将于8月21日首发上会。公司拟北交所上市，保荐机构是开源证券。

据了解，正导技术是从事弱电线缆和精密导体设计、生产和销售的国家高新技术企业，子公司江西正导是国家级专精特新“小巨人”企业。发行人致力于为国内外用户提供优质的产品和服务，产品销售覆盖五大洲，被广泛应用于智能通信（5G 通信、物联网、工业以太网等）、安防、军工、消费电子等领域。

对于制造企业而言，IPO募投项目往往是观察企业未来发展方向的重要窗口。如果说企业过去的经营数据反映的是已经形成的业务基础，那么募投项目则更多体现企业希望在哪些产品、哪些生产环节和哪些市场继续投入。

正导技术最新招股说明书上会稿显示，公司本次募集资金投资项目紧密围绕主营业务展开，其中包括“年产100万箱5G大数据传输电缆及年产5万公里通信传输类电缆工厂建设项目”。

从项目规划来看，公司并非单纯追求产能扩张，而是将新增产能与5G大数据传输电缆、通信传输类电缆及特种电缆等产品结合。

核心业务仍是募投项目的基础

正导技术目前主营业务主要包括弱电线缆和精密导体。2025年，公司主营业务收入为12.96亿元，其中数据电缆销售收入7.89亿元，占主营业务收入60.91%；精密导体销售收入2.91亿元，占22.48%；控制电缆销售收入1.47亿元，占11.37%。

从现有业务结构来看，数据传输相关产品仍然是公司经营的主要基础。

募投项目则进一步指向5G大数据传输电缆和通信传输类电缆等产品。

因此，从业务逻辑上看，募投项目与公司现有主营业务具有较强关联性，并非跨行业投资。

公司在招股书中也明确披露，本次募集资金投资项目紧密围绕主营业务展开，项目实施后不会新增同业竞争情形，也不会对公司的独立性产生不利影响。

新增生产基地，提升中高端产品生产能力

根据上会稿披露，该募投项目总投资金额为2.15亿元，建筑面积6.4万平方米，拟购置生产设备165套、办公设备171套，并配套智能管理系统。

项目主要通过扩建新的生产基地，购置新的绝缘生产线、高绞机、成缆机等设备，打造标准化生产车间，引进专业技术人员。项目建成后，公司将形成年产100万箱5G大数据传输电缆及年产5万公里通信传输类电缆的生产能力，并推动特种电缆产品规模化生产。

从项目建设内容来看，其核心并不只是增加生产面积，而是围绕新的生产基地、生产设备、智能管理系统以及专业技术人员进行系统建设。这与制造企业生产能力提升的基本逻辑相一致。随着产品结构向高性能方向调整，企业需要同步提升生产设备、工艺管理和质量控制能力。单纯增加厂房面积并不能自动转化为竞争能力，新增设备和生产体系能否与产品研发、客户需求形成匹配更加重要。

高端产品占比提升，为新增产能提供业务基础

募投项目能否顺利实施，与企业现有产品结构及市场需求密切相关。正导技术高端产品收入近年来增长较快。2023年至2025年，公司高端产品销售收入分别为1.44亿元、2.08亿元和2.78亿元，占主营业务收入比例从14.28%提升至21.49%。其中，弱电线缆高端产品2025年销售收入达到2.43亿元，占主营业务收入18.73%。

与此同时，公司持续开展高性能数据传输电缆相关研发，包括数据中心用40Gbps增强型八类对称数据电缆、小线径CAT8数据电缆、万兆速联6A及以上CMP级耐火数据通信电缆等。从这一变化来看，公司新增产能与现有产品升级方向之间存在一定衔接。

对于制造企业而言，产能扩张的关键并不是产能本身，而是新增产能能否与市场需求和产品结构相匹配。正导技术此次募投项目主要面向5G大数据传输电缆、通信传输类电缆以及特种电缆，和公司现有主营业务及研发方向保持一致。

从生产能力到智能管理，制造体系也在升级

值得关注的是，募投项目不仅涉及生产设备，还配套建设智能管理系统。对于线缆企业而言，生产流程较长，涉及材料采购、导体加工、绝缘、成缆、护套等多个环节，生产计划和材料管理会直接影响生产效率。

招股书显示，正导技术目前已经采用ERP系统进行生产计划、物料清单及材料成本等管理。此次募投项目进一步配套智能管理系统，在生产基地建设过程中同步完善管理体系，有利于公司在扩大生产能力的同时提升生产管理水平。

从企业发展阶段来看，随着经营规模扩大，生产管理体系的重要性也会进一步提升。因此，募投项目的价值并不只是新增多少产能，还包括通过新生产基地和管理系统建设，为未来产品结构调整提供生产基础。

IPO并非终点，募投项目考验的是后续经营兑现能力

对于资本市场而言，募投项目最终仍需要回到经营结果。正导技术此次募投项目计划新增营业收入7.5亿元，公司预计项目建成后形成相应生产能力。但从制造业经营规律来看，从项目建设到设备投产，再到产能爬坡和客户导入，需要经历一定过程。因此，募投项目的长期价值仍需要通过后续产能利用率、产品销售以及经营效益进行验证。

目前，公司已经形成较为稳定的主营业务基础。2023年至2025年，公司营业收入从10.53亿元增长至13.54亿元，主营业务收入从10.05亿元增长至12.96亿元。与此同时，公司高端产品收入及占比持续提升，境外销售收入也从2.57亿元增加至4.18亿元。在这一基础上，进一步建设5G大数据传输电缆和通信传输类电缆生产基地，是公司现有业务向未来发展的延伸。

对于正导技术而言，IPO本身只是企业发展过程中的一个节点。募投项目能否顺利建设、产能能否有效释放、高端产品能否继续保持增长，将共同决定资本投入能否最终转化为经营成果。

从这个角度看，正导技术此次IPO的意义，不仅在于获得新的融资渠道，更在于通过资本市场进一步完善生产、研发和管理体系，为主营业务持续发展提供基础。