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总编寄语|郑培敏:科创板对新三板的可能影响

2018/11/29 14:19:17      新三板文学社 郑培敏

在不久前的“进博会”开幕式上宣布了要在上交所推科创板

这个事是一定要落实的,而且应该会很快,笔者判断应该在未来 3 个月内会出规则、6 个月内能有第一批企业挂牌上市。

对于关注新三板的业内人士而言,科创板对新三板最大的影响是“注册制”。因为,本来在整个中国多层次资本市场中,新三板是唯一“注册制”或“准注册制”的一个市场。

所谓注册制,直观解释就是:只要企业合规和履行信息披露义务,啥时挂牌、发行价如何,均由企业自己选择及与市场博弈而成。

可以说新三板是整个行政管制下的 A 股旁唯一可以呼吸到“注册制”空气的一个窗口,好比三、四十年前深圳之于中国。

但是,随着 90 年代上海启动浦东改革开放(邓小平同志有句经典的话:让上海开放迟了),深圳的稀缺和优势地位就没有那么明显了(尽管还是很有优势),这就是现在“科创板”可能给“新三板”带来的冲击

“新三板”之所以之前有优势,就是制度优势,是市场化的注册制的优势。

现在“科创板”也要搞注册制,“新三板”就不那么稀缺了。

当然,笔者早在 2015 年就预测过,沪深 A 股不可能短期内搞注册制,根本原因是投资者结构(散户为主)造成的,这种格局是比如带来政府监管部门的过渡呵护(也就是干预,常常要维稳,散户也不讲“买者自负”的契约精神)。

但是,笔者判断这次“科创板”的“注册制”能够成功,因为已经听说在“科创板”要设投资者门槛了。无论是 50 万,还是 100 万,就表示了一种选择。“新三板”的“注册制”之所以能成功,也是因为有门槛(当然,可能门槛高了)。

如果“科创板”成功,那么对于“新三板”比如是会导致一些大中型优质企业(“优质”不等于有利润,可能是行业地位高、企业规模大、估值高)“转板”至“科创板”挂牌,即:从“新三板”摘牌,重新在“科创板”首发(IPO)。

这当然不是“新三板”的一线监管机构及大多数新三板的参与者所期望的。但是,大家拦不住“科创板”的呼之欲出,那就只有适应,并为之改变

当然,上海改革开放后,也没有影响深圳的崛起,深圳仍然是中国最有创新力的城市,很多中小企业非常具有成长性。

因此,“新三板”只要选好自己的定位,坚持市场化原则,持续改革开放,仍然是众多成长性中小企业和非科创型企业(如文化娱乐、新消费、新商业模式)的肥沃土壤

(文章来源:新三板文学社/作者:郑培敏)