龙源电力三季报：经营现金流增长超两成，规模稳健增长夯实龙头底座

10月29日晚间，国家能源集团旗下风电龙头——龙源电力（001289.SZ，00916.HK）发布2026年第三季度报告。财报显示，今年前三季度，公司实现营业收入212.42亿元，归母净利润28.17亿元。

2026年是新能源全面参与电力市场化交易的首个完整年度。面对上网电价重估的行业共性考验，龙源电力展现出坚实的发展底座：经营活动现金流净额同比大增20.40%，控股装机规模超48吉瓦。公司以强劲的造血能力和扎实的资产规模，展现行业龙头穿越周期的经营定力。

发电量企稳回升，运营效率优势显现

今年上半年，受风资源偏弱及局部限电等因素影响，龙源电力风电发电量同比有所回落。进入下半年，随着风况均值回归与公司精细化运维优势的持续释放，单月发电数据实现企稳回升。

根据公司9月发电量公告，当月完成发电量566.66万兆瓦时，同比增长7.08%；其中风电发电量同比增长3.20%，太阳能发电量同比增长20.21%。受益于单月发电数据回暖，公司前三季度累计发电量降幅由上半年的2.19%收窄至0.52%。这一回升态势在基层一线得到印证：面对“蔷琵”台风来袭，公司旗下福建区域公司统筹抓好防台防汛与能源保供，有效抢抓外围大风发电窗口，台风期间发电量达4088万千瓦时，增发电量2234万千瓦时，其中10月22日发电量达2222.65万千瓦时，创下10月以来单日发电量最高纪录。

除此之外，电量端的改善同样得到国际投行的印证。摩根大通在近期研报中明确指出，龙源电力第三季度风力发电量较上半年明显改善，太阳能发电量保持两位数增长，并维持“增持”评级。

财务底盘扎实，低成本融资构筑长期护城河

在行业周期与电价重估的交汇期，龙源电力展现出较强的战略定力与财务健康度。相较于单纯的规模扩张，公司更加注重投资回报率与资产质量的提升，主动优化资本开支节奏，将资源集中向风电主业，特别是向具有电价优势的海上风电与沙戈荒大基地项目倾斜。

得益于精益化的资金管理，公司财务状况持续向好。前三季度，龙源电力经营活动产生的现金流量净额高达192.18亿元，同比增长20.40%。在利润指标阶段性承压的背景下，经营现金流逆势大增，充分印证了公司电费及补贴回收提速，核心主业运转顺畅。

与此同时，依托央企平台的信用优势，公司超短期融资券平均发行利率仅为1.45%。较低的资金成本和健康的现金流形成双轮驱动，不仅保障了存量资产的高效运营，更为前沿技术研发与优质增量项目的孵化提供了充裕的“弹药”，构筑起公司在行业长期竞争中的坚实护城河。

多元布局拓宽边界，项目落地蓄力“十五五”新增长极

公司项目建设与装机扩张工作有序落地。截至2026年9月30日，公司控股装机容量达48.04吉瓦。在“一大两海”战略的深入推进下，公司核心项目取得关键突破：宁夏腾格里沙漠新能源基地250万千瓦风电项目全面开工建设，目前已部分投产；甘肃巴丹吉林250万千瓦风电项目顺利完成核准；江苏100万千瓦海上风电项目一期首批机组已于10月初实现并网。这些规模化、集约化的大基地项目储备，正按照建设规划有序转化为实际产能，为后续发电量增长筑牢根基。

在夯实传统发电主业之外，龙源电力正从数智化、海洋资源集约利用等多方向拓展边界，积极抢占“十五五”发展先机。公司设计院自主研发的“新能源项目智能规划设计系统”成功入选中国电力企业联合会《电力行业数字技术创新应用案例集（2026年度）》，为行业数字化智能化转型提供了可复制、可推广的范本。该系统融合风光资源智能订正模型与场站布局自动寻优算法，将前期设计周期从月级压缩至分钟级，经中国电机工程学会鉴定达到国际领先水平，目前已在天津、辽宁等地82个新能源项目实现工程化应用，支撑装机容量超过4.2吉瓦。这一技术成果不仅显著提升了公司在复杂地形条件下的项目开发效率与经济性测算精度，也为后续大基地项目的规模化、集约化开发提供了自主可控的数字化底座。

在海上，由公司牵头自主研发、建设并运营的江苏首座风光渔一体化半潜式海洋牧场平台“国能黄海1号”已于6月正式投用，平台嵌入已投运的射阳H2#海上风电场，顶部搭载50千瓦光伏阵列和200千瓦时储能系统形成离网型微电网，风机发电、光伏补电、网箱养鱼在同一片海域同步进行，不新增用海面积，为海上风电场海域资源集约利用提供了示范样本。

展望未来，随着政策性短期扰动充分释放，叠加风资源周期修复、新建项目持续投产，龙源电力的经营基本面有望稳步修复。依托规模庞大的存量风光资产、持续扩容的项目储备以及多元化的新能源创新实践，公司将继续发挥行业龙头的示范引领作用，在能源绿色低碳转型进程中释放更大价值。