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科创板研讨细则曝光登陆资本市场指日可待

2019/1/9 10:10:54 科创板上市论坛

科创板作为我国多层次资本市场的新兴板块，是2019年金融行业改革的头等大事。随着科创板各项机制的不断细化，科创板也正在稳步推进之中。

近日，上交所召集会员理事、监事召开座谈会，就设立科创板并试点注册制征求市场意见。与会的11家会员主要负责人围绕科创板发行上市标准、发行数量、交易制度、发行对象以及配售机制等议题逐一进行讨论，并提出了各自的意见和建议。

发行上市标准或分五维度

科创板作为市场倍受关注的热点，其发行上市标准也引起了广泛猜想。科创板在发行上市标准方面也设置了一定的“门槛”。据悉，科创板的发行上市标准或从以下五种维度来看。

第一种即为市值-净利润标准：市值不少于10亿，连续两年盈利，最近两年扣非后净利润累计不少于5000万；或市值不少于10亿，最近一年盈利且营收不少于1亿；

第二种是市值-收入-研发投入标准：市值不少于15亿，最近一年营收不少于2亿，最近三年研发投入合计占最近三年营收合计比例不低于10%；

第三种则是市值-收入-现金流标准：市值不少于20亿，最近一年营收不少于3亿，最近三年经营活动现金流净额累计不少于1亿；

第四种为市值-收入标准：市值不少于30亿，最近一年营收不少于3亿；

第五种则是维度较新也较模糊的一种考量：市值不少于40亿，主要产品或市场空间大；经国家有权部门批准，取得阶段性成果；获得知名投资机构一定金额投资；医药企业取得至少一项一类新药二期临床实验批件；

其他符合科创板定位的企业，需要具备明显技术优势，符合一定标准。

引入战投至少认购20%，持有期限5年

此外，座谈会还研讨了发行数量和发行对象和配售机制等方面的内容。

在发行数量上，其提到，新股发行数量不少于发行后总股本的25%（发行后总股本超过4亿股的，不少于发行后总股本的10%）。老股发售数量按“不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量”的要求。同时，不得超过新股发行数量的60%；超配不得超过新股和老股发行数量总和的15%，超配应来自于参与本次发行并同意做出延期交付安排的投资者。

而发行对象上，包括网上、网下、战略和发行人高管与员工；明确以网下机构配售为主，将网下发行初始比例由现行的60%调整为80%；允许发行人高管和员工认购；为主承销商自主配售留有制度空间。

值得注意的是，其中要求发行人引入战略投资者，战略投资者至少认购发行股数的20%，持有期限5年，每年减持不超过认购数量的20%（战略投资者认购不足的，则中止本次发行）。“这与现在的发行制度不大一样，现在即便是实控人锁定期也才3年。”一位投行人士分析，如果期限比较长，对于基金而言有时间周期问题。

座谈会还提到了科创板的投资者适当性管理，除了50万门槛之外，还增加了6个月A股经验的要求。

上述探讨草案让科创板的思路愈发清晰，而有关科创板可以落地的指导与政策仍在酝酿中，近期，有媒体报道，相关细则最快在一季度出台，科创板的脚步愈发近了。

科创板出台将近

科创板作为目前资本市场最为火热的板块，受到国家的高度关注。刚刚结束不久的中央经济工作会议明确指出：“引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。“这表明，国家对科创板的出台表示非常的重视。

我国资本市场正处于重要战略机遇期，在经济转型升级的关键时期，中国亟需一批高技术、高成长的创新型企业，为社会经济注入新的动能，实现新旧动能的有效融合，推进建设新的经济结构。

目前证监会和上交所正紧锣密鼓地制定相关规则，其中关于市场关注的估值、投资者门槛、信息披露等各项市场关注内容均位列其中，等制度设计完毕以后，报国务院批示后即可出台。

“

据上交所资本市场研究所所长施东辉在公开场合透露，目前科创板正在进行各种细节论证，在2019年上半年推出是大概率事件。如此看来，在没有特殊情况的影响下，科创板的推出已是箭在弦上了。

”

与此同时，各个地方科技部门、金融办围绕“四新经济产业、科技含量高、细分领域龙头”等核心要素，陆续收集当地科创板上市意向企业的申报资料并筛选相应的企业名单，为科创板的出台蓄积更多“潜力军”。

科创板作为目前备受关注的战略性板块，肩负着国家经济转型的重要责任，在各项制度设计方面必然有着更加严格的要求。所以，在国家框架搭建和地方积极响应的双重推动下，科创板整体推进的速度正在稳步加快，相信不久的将来，科创板会在资本市场震撼“面世”。

（文章来源：科创板上市论坛）

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