纳尔股份“亮眼”年报遭深交所问询:回复函澄而不清
去年,纳尔股份交出了一份“亮眼”的年报,利润增长将近70%。不过这份年报,并没有得到资本市场的认可,该公司股价在年报出炉后,涨幅并不大。
与此同时,该份年报还遭到深交所问询。在问询中,深交所主要问了3个问题,净利润大幅增长的原因、经营活动产生的现金流量净额下降且与净利润变动不一致的原因,以及募投项目的投资和建设实际进度未达到计划进度。纳尔股份也做了及时、认真的回复。不过,从回复内容来看,基本属于澄而不清。
给出的净利润大幅增长原因:答非所问
深交所称,你公司实现营业收入7.89亿元,同比增长22.66%,实现归属于上市公司股东的净利润6199万元,同比增长70.6%,请结合报告期行业情况、分产品销量、价格走势、营业成本、毛利率、期间费用等的变化情况,说明报告期内净利润大幅增长的原因及合理性。
纳尔股份在回复函中称,净利润较上年度增加2,565.21万元,增长70.60%,主要系:(1)本年度公司销售规模扩大,使公司主营业务毛利较上年度增加2,204.5万元;(2)本年度财务费用较上年度减少1,932.77万元,主要因本年度人民币对美元贬值幅度较大、且公司外销收入占比较高所致;(3)因公司研发、营运管理投入加大及规模上升,相应研发费用、销售费用、管理费用较上年度增加1,722.95万元。综上,公司本年度净利润出现大幅增长。
纳尔股份2017年度、2018年度相关数据变动情况(挖贝网wabei.cn配图)
从这项解释看,第二、三项基本抵消。公司利润增加主要来自公司销售规模的扩大,并给出具体数据,主营业务毛利增加约2204万元。
这个解释看似合理。不过,根据纳尔股份提供的公司主要产品成本、产品销售价格和毛利率看,变化不大。4项产品的2018年毛利率变化在-2%至4%之间,总毛利率下滑-0.84%。
按照这个计算,2018年公司实现营业收入增长22.66%,那么利润增长速度也应该在22.66%。
收入和利润的增长不同步,纳尔股份的回复,并没有起到释疑的作用。
经营活动产生的现金流量净额下降与净利润变动不一致:有偷换概念之嫌
深交所要求纳尔股份,结合公司主营业务、同行业可比公司情况等,说明报告期内经营活动产生的现金流量净额下降且与净利润变动不一致的原因及合理性。
纳尔股份在回复函中称,公司2017年度经营活动产生的现金流量净额比当年净利润高6,524.14万元,与2018年的2,130.86万元相比差异较大,主要原因为银行承兑汇票保证金不属于现金及现金等价物,存入保证金时会减少经营活动产生的现金流、到期时收到解付的保证金则会增加经营活动产生的现金流,因此各年度存入与收到的保证金差额会导致经营活动产生的现金流发生变化,其中2017年度存入的保证金比收到的保证金少3,804.88万元、而2018年度存入的保证金比收到的保证金多247.16万元。
剔除该因素影响后,公司2018年度经营活动产生的现金流量净额为8,576.69万元、2017年度为6,352.72万元,2018年度经营活动产生的现金流量净额较2017年度增长2,223.97万元,与公司2018年度净利润增长2,565.21万元基本匹配。
暂且不论这个解释是否合理。再来看纳尔股份与同行的对比。
纳尔股份是用表格方式给出了同行业的利润和经营活动现金流量变动。对比如下:
纳尔股份与同行业业绩情况对比(挖贝网wabei.cn配图)
针对这个表格,纳尔股份称,由上表可知,港龙股份净利润较上期下降21.53%,经营活动现金流量净额较上期下降92.01%,两者变动趋势一致;海利得净利润较上期上升13.52%,经营活动现金流较上期下降14.46%;公司净利润较上期增长70.60%,经营活动现金流量净额较上期下降18.00%,经营活动现金流量净额较上期下降主要系上期收到不符合现金及现金等价物定义的银行承兑汇票保证金远大于支付的所致。公司本期收到的经营活动现金流量净额大于净利润,主要系折旧摊销等非付现成本支出所致,与海利得相吻合。
纳尔股份在这个问题的解释中,涉嫌偷换概念。针对经营活动现金流量净额较上期下降,该公司在解释时用了绝对金额,而跟同行对比,却用了变化幅度。即使从变化幅度来看,纳尔股份也是最大。
募投项目延迟:“打脸自己”
深交所在问询函中称,年报显示,公司募集资金投资项目的投资和建设实际进度未达到计划进度。截至报告期末,高性能数码喷印材料生产建设项目(三期)投资进度为65.07%,数码喷印材料工程技术研发中心建设项目投资进度为63.36%,国内营销网络建设项目投资进度为23.55%。
此前,你公司于2018年12月21日披露公告,将上述募投项目计划完成时间由2018年推迟至2020年。请说明相关募投项目实施进度未达预期的具体原因。
对此,纳尔股份表示,(1)本次募集资金实际到位时间为2016年11月底,比原计划时间晚,虽然使用自有资金先期进行投资,但强度有限;
(2)为了适应市场对产品需求的变化,依据公司中长期发展战略,公司采用了谨慎使用募集资金、逐步进行项目布局、最大化募集资金使用价值的原则稳步推进。因各募投项目需要引进相关专业技术研发、生产制造及营销专业人才,并结合公司现有产品及其技术、制造能力和营销水平来实施,因此整个项目的投资和建设实际进度与原计划进度存在着一定的差异;
(3)经过多年生产经营实践积累和持续的新产品研发,公司产品线日益丰富,目前拥有四大类、数十个细分品种的产品,极大地满足了客户多样性需求。在细分产品领域,公司凭借较强的研发创新能力、生产制造能力以及可靠的产品质量不断积累产品的竞争优势,为了满足市场对高品质产品不断增长的需求,公司相应产品经营计划进行相应的微调。
看到这里,投资者肯定很感激纳尔股份,他们是一家非常负责任的公司,推迟项目是处于谨慎考虑。
再来看看,纳尔股份2016年上市募资之时是怎么说的。
在招股书中,纳尔股份称,募投项目是公司发展战略的重要选择,是对公司现有优势产品——车身贴和单透膜产能的扩充,以巩固公司在国内行业中的优势地位,进一步提升市场占有率。随着公司的快速发展和数码喷印材料市场需求的不断扩大,公司产能瓶颈问题日益突出。公司车身贴、单透膜的产能利用率均较高,均已实现满负荷生产,特别是车身贴、单透膜生产过程中背胶涂布环节的产能已构成了对公司产品进一步市场拓展和销售订单执行的障碍,尤其在订单较为集中的阶段,公司现有生产设备超负荷运转仍无法完全满足客户订单的需求,影响了公司的发展战略。
没有上市之前,说募投项目是战略的重要选择,公司产能瓶颈问题突出,现有生产设备超负荷运转仍无法完全满足客户订单的需求。
实现上市把钱拿到手后,就说是为谨慎使用募集资金,而且一推就是两年。
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