申万宏源：晶晨半导体系机顶盒SOC领军企业建议采取PE估值并给予一定溢价

2019/3/25 16:49:59 挖贝网周路遥

挖贝网3月25日消息，近日申万宏源发布了晶晨半导体研究报告，申万宏源表示，晶晨半导体是国内机顶盒SOC领军企业，近年来公司高度重视研发盈利能力优异，未来将进一步加码IPC（网络摄像机）SOC市场，以抢占广阔的智能安防市场。

晶晨半导体为Fabless IC设计厂商，专注于多媒智能终端的SOC芯片设计及解决方案，产品主要应甲于OTT、IP智能机顶盒、智能电视和AI音视频等智能终端。目前，晶晨半导体为国内OTT机顶盒芯片领军，零售市场市占率第一，运营商市场市占率第二。智能电视芯片处于国内Tier1，客户涵盖索尼、TCL.小米等主流终端厂商。

晶晨半导体处于快涑成长期，近2年营收增速均在40％上。此外，晶晨半导体极为重视研发，3年趼发费用占比均超15％，近2年绝对额增速分别为26.7％、40.8％。同时，晶晨半导体整毛利率水平较高，分别31.51％、35.19％、34.81％，反映晶晨半导体产品具备较好的盈利能力。

目前晶晨半导体拥有业内最先进工艺、高清音视频处术领先，未来将加码IPC（网络摄像机）SOC市场。据悉，晶晨半导体领先于对手采用业内最先进12纳米工艺，并且全格式视频解码处理技术和全音频解码处理技术处于国示领先水平。未来晶晨半导体将进一步强化在超高清、多格式、低功耗上时领先优势。此外，随着智慧城市、平安城市等的持续，公司战略军IPC（络摄像机）SOC领域，意在抢占广阔智能安防新蓝海。

申万宏源建议，对晶晨半导体的估值，应该采用PE或pipeline估值。1：PE估值，公司盈利性好。财务质量高，可采PE估值并给予一定溢价。2）Pipeline现估值，考虑公司净利率高，人力扩张和收入增长经常错配。建议根据未来量产产品产生的毛利折现回当前的估值方法。

申万宏源科创板晶晨半导体

申万宏源：晶晨半导体系机顶盒SOC领军企业 建议采取PE估值并给予一定溢价

申万宏源：晶晨半导体系机顶盒SOC领军企业建议采取PE估值并给予一定溢价