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游族网络并购的神逻辑：收购亏损资产扭亏后抛售 3年仅赚8%

2019/4/16 15:57:33 挖贝网张窦

上市公司通常喜欢收购业绩优质的标的，以增肥自身利润。偏偏有一家公司反其道而行之，三年前5.38亿收购一家亏损公司100%股权，如今，标的业绩好转，扭亏为盈，公司却要将其58%的股份卖出，溢价8%。

以上所说的这家上市公司是游族网络（002174），被游族网络买进又卖出的标的是掌淘科技。

挖贝网注意到，不论是三年前的并购，还是如今的出售股份，都涉及到关联交易。三年前的交易中，游族网络实控人兼董事长作为掌淘科技二股东，成功套现1亿。如今，游族网络副总经理陈礼标成为掌淘科技58%股份的受让方。

三年前购入亏损标的：上市公司实控人拿到1亿

游族网络是一家研发、运营移动游戏与网页游戏的公司。掌淘科技主要是为游戏产品的营销、推广提供数据分析服务，成立于2012年。两家公司具有关联关系，掌淘科技的第二大股东林奇，是游族网络实控人、董事长。

2015年11月，游族网络以“产业协调、优势互补”为由，5.38亿元收购掌淘科技。标的质地如何？截至2015年11月末，掌淘科技净资产786万元，尚未实现盈利，2015年12月份亏损了67万元。

游族网络表示，对掌淘科技的控制，可以整合其大数据能力和用户资源，加强移动网络游戏的自主运营能力，降低游戏的发行费用、广告费用，降低公司营销推广费用，提升盈利能力。

本次收购中，林奇成为大赢家之一。收购前，林奇持有掌淘科技20%的股份，交易中，林奇拿到1亿元现金。

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（2015年11月游族网络收购掌淘科技时交易细节）

成功扭亏后抛售：3年仅赚8%

上市公司溢价收购亏损资产的案例不少，不过，几年后标的公司盈利，上市公司再以接近成本的价格出售股份，游族网络应是第一例。

2015年11月，游族网络完成对掌淘科技100%股权的收购。2016年至2017年间，掌淘科技主要为游族网络的游戏推广提供数据分析服务，对外服务规模较小，处于持续亏损状态。2018年，掌淘科技开始尝试对外的商业化运营，前三季度收入猛增至8698万元，比2017年全年的收入高出64倍，实现利润3778万元。

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（近年来掌淘科技经营业绩）

收购三年的一家子公司，刚刚开始盈利，游族网络选择将其大部分股份卖出。

3月29日，游族网络宣布将掌淘科技58%的股份卖给陈礼标，交易价款3.48亿元，对应的游族网络总估值为5.83亿元，与三年前相比，溢价8%。这笔交易同样构成关联交易，股份受让方陈礼标，是上市公司的副总经理。

对于出售股份的目的，游族网络称，是为了聚焦主业的战略规划、为公司创造收益、提升公司盈利能力及资金流动性。

三年前以提高盈利能力为由，收购正在亏损中的掌淘科技，如今，标的盈利，公司再以提高自身盈利能力为由，卖出58%的股份，3年的收益仅为8%。

买亏损资产是为提升公司盈利能力，卖盈利资产还是为提升公司盈利能力。游族网络的神逻辑，投资者看得懂吗？

游族网络掌淘科技并购关联交易