7家公司游走在A股与新三板之间：再不认真，可能哪个资本市场都不是你的菜

2020/1/14 19:44:47 挖贝网李矛,张窦

对于资本市场，你不认真就输了！

对于任何一家公司来说，登陆资本市场，都是该公司发展史上最重要的时刻。对于这样的历史性时刻，任何公司都应该都有完整的解决方案，而不是采取投机的态度，看到哪个市场有机会就想去试试，这样做的结果往往会竹篮打水一场空。

君实生物是最知名的公司。该公司目前仍然在新三板挂牌。2018年，全国股转公司推出“3+H”，随后该公司登陆港交所。到了2019年，科创板诞生了，君实生物正在排队登陆。目前，还不知道君实生物是否能如愿登临科创板，但该公司在港交所的表现，并不比在新三板好。

君实生物是个特例，但像君实生物这样，对登陆资本市场缺乏长远规划的新三板公司确实不在少数。据挖贝网统计，在新三板深改消息出炉后，有7家终止上市辅导选择留在新三板，部分更是冲着精选层而去的。

不过，挖贝网发现，这些游走在A股与新三板之间的公司，其实本身质地并一定很好。

游走在A股和新三板之间

近年来，国内资本市场正在发生深刻的变化，特别是多层次资本市场建设如火如荼展开。既有面向微型企业的区域交易市场，又有面向中小企业的新三板市场，还有创业板、中小板以及主板。

资本市场板块的增加，在一定程度上使得了企业不知道如何选择，不少企业觉得自己哪个板块都是自己能够着的。这在一定程度上，导致不少企业吃着碗里的，看着锅里的。特别是在新三板挂牌的企业，在制度上允许他们边在新三板挂着，还可以奔A股去。

据不完全统计，目前新三板挂牌企业中共有987家进入上市辅导期。而这些企业中，至少有7家在2019年10月25日新三板深改启动以来出现动摇，宣布终止辅导期，回到新三板怀抱。

天地壹号是这其中最为典型的。该公司2015年8月挂牌新三板，而在此之前的2012年，该公司就启动上市计划，并进入辅导期。

之后，天地壹号资本运作就像玩“迷踪拳”。先是弃A拟投向H。最后，在哪个市场都没能去成的情况下，在2015年8月份成功登陆新三板市场。

天地壹号创始人是陈生，对于这位创始人大家听起来陌生，但他还有另外一个标签“北大养猪”。公司主营苹果醋饮料。2012年8月，公司与广发证券签署上市辅导协议，进入辅导期。2013年7月，公司按下IPO“暂停键”，申请中止发行上市辅导协议，暂时搁置了首次公开发行与上市的申请。2013年9月左右，天地壹号还曾尝试港股上市，最终无疾而终。2015年8月，转而挂牌新三板，挂牌当天股价达到30元/股，公司市值130亿。

挂牌新三板依然挡不住天地壹号想上市的梦。2015年11月，陈生在接受媒体采访时表示，自己对天地壹号在新三板上市并不满意，认为价值被低估。2016年2月，天地壹号重新启动上市计划，进入上市辅导期。天地壹号冲击A股未能成功，一直没到IPO排队阶段。

在新三板深改的诱惑下，陈生这回算是踏实了，宣布与广发证券终止了上市辅导合作，并且向广东证监局报送了相关材料。

另外一家打IPO持久战的公司是惠柏新材，该公司2015年7月30日挂牌新三板，2016年6月30日进入上市辅导期。2020年1月9日，在精选层细则出炉后，惠柏新材宣布，鉴于公司战略发展需要，终止上市辅导。前后大约经过1300天，惠柏新材的IPO画下终止符。

业绩表现基本无缘A股或精选层

游走在A股和新三板之间，一方面是因为选择多了，另一方面是因为是公司对资本市场认识不清，对自己认识不清晰。

综合分析7家公司，虽然他们曾经做过“A股梦”，其实，他们回到新三板，也不太能享受到精选层这么红利，原因还在于他们自身的实力不够。

上述企业中，昌耀新材等3家公司2018年归母利润规模均在1000万元以下。2019年上半年，6家公司的归母利润低于1200万元。它们达不到上市创业板的隐形利润门槛，甚至有可能达不到即将推出的精选层门槛。

以白虹软件为例，2019年上半年亏损1683万元。按照精选层4套标准，哪条都够不着。

回顾白虹软件近年来表现，2016年是公司业绩表现较好的一年，当年公司收入冲上1亿元，同比增长82%；归母利润1973万元，同比翻一倍以上。随后，2017年2月，公司进入上市辅导期，接受海通证券的辅导，冲刺IPO。

但从2017年以后的财务数据来看，白虹软件业绩规模或难达到上市要求。2017年，公司亏损1934万元；2018年，公司营业收入下滑4%，归母利润600万。

2019年，公司业绩未有好转，反而明显下滑。根据中报显示，公司2019年上半年营业收入下滑82%，至494万元，亏损1683万元。

昌耀新材近年来利润下滑较为明显。公司归母利润从2017年的4396万下滑至2018年的934万，降幅78%；扣非后利润从3441万降至294万，降幅91%。2019年前三季度，公司利润规模未有明显好转，归母利润723万，扣非后利润242万。

仔细核实7家企业财务指标，除天地壹号外，其余6家企业达不到精选层四套入层标准中的任意一条。

终止上市辅导天地壹号