4月24日，水星家纺（603365）发布2025年年报，实现营收和净利润双增长。其中，营收为45.28亿元，同比增长7.99%；净利润为4.07亿元，同比增长10.96%。

这是水星家纺的营收规模连续2年位于家纺细分赛道第一。2024年，水星家纺 41.93亿元营收领跑行业。2025年，位居第二的上市公司，其家纺业务收入约为40.68亿元。

比规模领跑行业更值得注意的是，水星家纺正在引领行业向睡眠科技升级，并取得不错进展，形成系统化成果，从而实现科技大单品持续破圈，形成“爆款群”模式。

此次升级的更大意义在于：一方面，睡眠科技创造了增量市场，成为行业增长的重要引擎。另一方面，引领家纺产品从刚需替换升级为投资健康，行业赛道也逐步从传统消费品赛道向睡眠科技赛道演进，此变化或助推行业进行价值重估。

行业第一得到稳固：三大产品线实现营收和毛利率双增长

截至目前，家纺行业2家规模领先上市公司均已发布2025年年报，两家公司业绩率先恢复增长。水星家纺以超过45亿元的收入连续2年位居家纺细分赛道第一，而且领先金额上略有增加。2024年，水星家纺比第二名高出4.56亿元，今年高出金额为4.6亿元。

具体到产品，三大产品线套件、被子、枕芯全部实现营收和毛利率双增长。其中，枕芯收入增速最高，同比增长34.92%，毛利增加4.94个百分点。第一大业务被子实现营收21.89亿元，同比增长7.89%，毛利率增加4.12个百分点。套件营收同比增长1.51%。

另外，水星家纺过去一年的市场地位与品牌力的领先优势得到进一步稳固。据弗若斯特沙利文认证，公司获得专业床品全球销量第一；连续两年全球被芯销量第一；连续四年全国被芯销量第一；同时在结婚床品、健康睡眠床品、儿童床品、蚕丝被等细分领域均保持全国领先。

引领行业升级，向科技睡眠专家转型

目前，我国家纺及床上用品行业的市场格局呈现出“大行业、小公司”的分散局面，竞争格局处于‌结构调整与存量竞争并存阶段，导致行业发展整体承压。以2025年为例，中国纺织经济信息网数据显示，床上用品行业的规模以上企业营收同比微降1.93%，利润总额同比增长3.84%。

不过，随着90后、00后等成为新消费主体，特别是在“悦己消费”浪潮下，睡眠科技正在成为家纺及床上用品行业重要增长引擎。从需求端看，家纺产品正在从刚需替换升级为健康投资。从供给端看，家纺企业正在通过追求技术、功能的差异化实现产品去同质化发展，从卖产品到卖睡眠场景，提供睡眠一站式整体解决方案。

为适应行业发展新趋势，水星家纺持续从创新、市场和产品方面等维度加速向科技睡眠专家转型。

创新层面，水星家纺聚焦健康睡眠需求，瞄准入睡难、温度不适、肩颈酸痛、闷热潮湿、易过敏等睡眠核心痛点实现精准“击穿”，在功能纤维、温湿调控、抗菌防敏、人体工学、助眠科技等方向形成系统化成果。

例如，水星家纺推出的泡芙鹅绒被，主打超大朵绒、轻盈恒温、抗菌防跑绒的冬季保暖被芯，运用北纬45°寒地黄金绒带鹅绒配合分区充绒，升温及保温率大幅提升；公司的人体工学枕系列以分区分体设计、护颈功能为核心，以健康睡眠和功能性强化切入记忆枕赛道。

另外，公司还将石墨烯导电丝、茶氨酸植萃抗菌等硬核科技融入产品，精准覆盖多元睡眠场景。

产品策略方面，水星家纺在构建覆盖床品套件、被芯、枕芯等全场景的床上用品体系的同时，聚焦高复购赛道，先实现科技大单品流量突破、持续破圈，再形成“爆款群”，最终以爆款群生态撬动全品类矩阵增长。

据了解，公司推出雪糕家族、闪睡家族、牛皮席系列等大单品，带动枕芯、被芯等品类同比增长。水星家纺雪糕被历经6年迭代升级，持续打磨细节，系列产品覆盖梯度价格带，带动夏被品类增长；闪睡被运用航天级PCM相变调温材料，动态吸放热量，面料采用获USDA生物基认证的EcoCosy优可丝可再生木源纤维，以科技面料提高睡眠质量。

价值有望重估，从传统消费品赛道向睡眠科技赛道演进

向睡眠科技升级，除了成为行业增长新引擎，更重要意义推动行业估值进行重估，从过去传统消费品赛道向“性感”的睡眠科技赛道演进。

对于传统的家纺及床上用品行业，由于行业进入成熟期。其估值模型，一般是基于公司业绩、股东回报等要素。

睡眠科技赛道的“含科量”明显比较高，属于“性感”赛道。家纺不再是满足刚需的产品，而是要满足美好生活追求的健康投资。其估值模型，更看重的是新客群、新价格带、产品的复购率、技术迭代频次、以及技术壁垒等要素。

另外，行业向睡眠科技转型，对于头部企业水星家纺来说，有望获得行业升级的超额收益：一方面，是拿到行业增长红利；另一方面，技术壁垒将加速行业的“出清”，市场份额向头部企业集中。