两种估值!中芯国际市值相差超3000亿,124家公司A/H溢价率分析
7月16日,内地芯片制造巨头中芯国际登陆科创板。
作为科创板首家回归A股的境外已上市红筹企业,中芯国际吸引无数目光。在A股交易首日就以95元/股开盘,报收于82.92元/股,较发行价上涨202%,成交额479.7亿元。
不过,对其市值究竟价值几何,市场众说纷纭。
若以A股股价计算总市值,中芯国际目前总市值突破6000亿元人民币;但以港股收盘价计算,公司总市值则为2883.25亿元(人民币),市值差异超3000亿元。
这充分暴露出A股与H股之间的估值差异,统计显示目前在A+H两地上市公司共有124家,他们情况如何呢?
新天绿能A/H溢价率高达563.81% 技术硬件与设备、半导体等 估值差异最大
牛牛研究中心对A+H上市的124家公司前复权后的A/H溢价情况(H股收盘价换算成人民币)进行了统计。其中溢价率最高的是新天绿能,今日A股收盘价为12.93元/股,港股收盘价为1.95元/股,A/H溢价率高达563.81%,排名随后的是洛阳玻璃和山东墨龙,两家公司的A/H溢价率分别为512.52%和478.92%。溢价率最低的是药明康德,公司今日A股收盘价为100.58元/股,港股收盘价为99.65元/股,A/H溢价率仅0.94%。
A+H上市公司中并无A股股价低于H股的情况出现。
124家公司A/H溢价率统计情况如下所示:
可以看到,124家A+H上市公司中,53家公司A/H溢价率在100%以上,占比为42.74%,具体如下所示:
对其平均水平分析后发现,124家A+H上市公司的A/H溢价率均值为118.15%,而中值则为84.47%。细分行业后发现,技术硬件与设备、半导体产品与设备、公用事业的平均溢价率水平最高,医疗保健设备、房地产及银行的平均溢价率水平最低,如下所示:
中芯国际两种估值相差超3000亿 科创板估值高成关键
A+H两地上市公司的市值究竟应该如何计算呢?华创证券在7月15日研报中表示,考虑到中芯国际的行业地位,给予6至7倍PB目标估值。结合PB等两种估值方法,给予公司目标市值区间为5820亿~6790亿元人民币,对应股价为76~88.7元。这是直接以A股股价乘以总股本来计算的中芯国际总市值。
然而,由于同一公司的AH股份目前互不相通,A/H溢价率差异明显,先分开再合并计算,即以A股股价乘以A股所发行股份算出A股市值,H股也计算出相应市值,再进行相加似乎更稳妥。
牛牛研究中心定义“A股股价乘以总股本”得到的为“市值一”,“分开计算再相加”得到的为“市值二”,124家公司市值对比如下:
可以看到,市值一和市值二方式下,A+H两地上市公司中,工商银行、建设银行、中国平安、农业银行、中国银行都排名前五,而中国人寿和招商银行在不同市值计算方式下排名却发生变化,招商银行市值二方式下总市值更高。
具体到市值一和市值二之间的差异来看,中芯国际差异最大,达到3265.66亿元,其次为建设银行、中国银行等金融巨头。中芯国际主要因为本身体量大,A/H溢价率较高,而建设银行等金融巨头则主要是因为市值本来处于较高水平。
科创板本身估值就高于创业板,更高于其他板块,与港股之间估值差异更是明显。中芯国际的上市将给更多境外上市企业提供借鉴,回A融资或将成为最优选择。
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