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新三板公司IPO是否具有优势？

2018/7/23 9:42:00 唐守信许芸

7月17日，证监会发审委分别召开2018年第103次和第104次发行审核委员会工作会议，对5家公司的IPO材料进行审核。审核结果是3家通过，2家未通过。两家未通过的企业分别是申昊科技和凯金能源。

笔者注意到，未通过的两家公司都曾挂牌新三板。

一、今年以来新三板公司转IPO审核通过情况

截至2018年7月17日，今年以来，证监会发审委对114家企业的IPO进行了审核，通过65家，未通过48家，净暂缓表决1家，通过率为57.5%（不计算暂缓表决）。

截至2018年7月17日，今年以来，有24家曾经的新三板公司IPO上发审会，通过12家，未通过12家，通过率为50%。新三板公司的IPO通过率低于整体7.5%个百分点。

结论：新三板公司在转A股IPO方面并不具有优势。

二、本次未通过公司的基本情况及涉及的主要问题

（一）申昊科技

1.基本情况

2015年8月挂牌新三板，2016年11月25日终止挂牌。挂牌期间未增发，二级市场交易为零。

更是自2007年介入智能电网监测设备领域，从事输变电监测设备、配电及自动化控制设备的研发、生产及销售。目前业务集中在输变电监测、智能巡检机器人、配电及自动化控制三大板块。

证监会行业分类：C38电气机械和器材制造。

2015年、2016年、2017年营收分别为1.40亿元、1.94亿元、2.83亿元，净利润分别为2208.18万元、4658.55万元、6548.58万元。

2015年及2016年，国网浙江省电力公司均为申昊科技的第一大客户，销售金额分别为1.04亿元、0.89亿元，销售占比分别为74.69%和45.78%；而2017年，国网浙江突然滑至申昊科技的第三大客户，销售金额仅为0.44亿元，销售占比则为15.60%。公司的解释是，2017 年公司第一大客户变更主要原因系国网浙江逐步开展以租赁方式获取电力设备，相关设备由具备实力的企业采购后租赁给国网浙江。

2.发审委会议提出的主要问题

（1）发行人报告期内直接及间接来自国网浙江的收入金额及占比较高。是否具有稳定性和可持续性。

（2）2017年主要订单未采用招投标方式而采用竞争性谈判的具体原因及合理性，

（3）报告期内，发行人税收优惠和政府补助合计占当期利润总额的比例较高。发行人利润的可持续性，是否严重依赖税收优惠和政府补助。

（4）主要产品智能巡检机器人销售价格逐年下降。原材料采购价格上涨的情况下，毛利率持续上涨及净利润增长幅度高于收入增长幅度的原因及合理性。

（5）公司主要的生产经营场所以租赁方式取得。是否存在影响公司持续盈利能力的重大不利情形。

（二）凯金能源

1.基本情况

2017年8月底在新三板终止挂牌。

更是主要从事负极材料研发、生产及销售的高新技术企业，主要为国内锂离子电池生产商提供负极材料。宁德时代是第一大客户。

证监会行业分类：C30 非金属矿物制品业。

2015年、2016年、2017年1-9月，公司营收分别为1.22亿元2.17亿元 2.98亿元，扣非净利分别为 1674.55万元、3689.83万元、3173.39万元。

2015 年度、2016 年度和2017 年 1-9月，公司向前五名客户合计的销售收入占当期营业收入的比例分别为 67.31%、80.30%和66.01%；其中，来自宁德时代的收入占公司当期营业收入比例分别为56.51%、63.37%和 46.63%。

2.发审委会议提出的问题

（1）报告期内，发行人向宁德时代销售金额占营业收入的比例较高

（2）发行人在新三板挂牌期间，2017年5月进行会计差错调整，未按期披露2016年年度报告及相关信息。

（3）报告期内，发行人主要产品销售价格逐年下降，毛利率持续波动。2017年其他业务利润占净利润比例较高。

（4）报告期内，发行人应收账款增长较快。

（5）发行人委外加工费及相关运费金额占成本的比重较高。