新三板精选层或将走独立路线

2018/6/25 15:11:31 崔班长王艳妮

创新层或面临进一步优化，以提高吸引力

去年底，全国股转公司推出了新的分层、交易和信息披露三项重要改革，半年来，制度实施效果符合整体设计预期，但整体数量下降。市场反映主要集中在以下几个方面，一是，创新层差异化制度供给未进一步落地，监管又更加严格；二是50名合格投资者条件的压力很大，因为不少企业难以靠市场自发交易达到，并且由于信息所限，企业难以准确获知，分层截止日在册股东是否为合格投资者；第三，创新层的信披要求高、成本大。比如，季度报告、业绩预测和业绩快报等，很多企业疲于应付，并且披露质量也差强人意。

所以个人认为，创新层有下一步优化的需求，或许会从调整50名合格投资者条件，并适当降低季报等信披要求着手。同时对创新层的配套政策，也会有序推进。可以预期，创新层肯定会享受到更好的政策红利及服务。

精选层或呼之欲出

以前市场普遍认为，精选层大概率与创新层挂钩。但由于今年重新分层后，创新层数量并未增加（但总体质量提升明显），以创新层为必要条件设立精选层有一些弊端。所以个人认为，精选层或面临独立推出的更优方案。也就是不管基础层还是创新层，设定准入行业、发行股份比例（如：可以略低于A股IPO公开发行25%的标准）、股东数量、财务指标等，并配合投资者适当性条件适度调整、连续竞价、双重股权架构等系列改革。

精选层的推出，是完善中国多层次资本市场的重要举措。能够更好地服务中小微企业，为国家战略提供强有力的支持。

留给新三板的改革最佳窗口期不多了，也许最多只有两年，时不我待，新三板很快也到七年之痒了！

不过，进入2018年后，新三板改革步伐悄然加快，3+H、大宗交易特定事项、允许外资投资新三板、加入世界证券联合会；另外，2018课题研究透露出新三板改革方向，如同股不同权、投资者适当性、优化分层等；还有广泛论证的股权激励办法等等。

或许，不经意间，新三板正在悄然从量变到质变！