新三板精选层或将走独立路线
创新层或面临进一步优化,以提高吸引力
去年底,全国股转公司推出了新的分层、交易和信息披露三项重要改革,半年来,制度实施效果符合整体设计预期,但整体数量下降。市场反映主要集中在以下几个方面,一是,创新层差异化制度供给未进一步落地,监管又更加严格;二是50名合格投资者条件的压力很大,因为不少企业难以靠市场自发交易达到,并且由于信息所限,企业难以准确获知,分层截止日在册股东是否为合格投资者;第三,创新层的信披要求高、成本大。比如,季度报告、业绩预测和业绩快报等,很多企业疲于应付,并且披露质量也差强人意。
所以个人认为,创新层有下一步优化的需求,或许会从调整50名合格投资者条件,并适当降低季报等信披要求着手。同时对创新层的配套政策,也会有序推进。可以预期,创新层肯定会享受到更好的政策红利及服务。
精选层或呼之欲出
以前市场普遍认为,精选层大概率与创新层挂钩。但由于今年重新分层后,创新层数量并未增加(但总体质量提升明显),以创新层为必要条件设立精选层有一些弊端。所以个人认为,精选层或面临独立推出的更优方案。也就是不管基础层还是创新层,设定准入行业、发行股份比例(如:可以略低于A股IPO公开发行25%的标准)、股东数量、财务指标等,并配合投资者适当性条件适度调整、连续竞价、双重股权架构等系列改革。
精选层的推出,是完善中国多层次资本市场的重要举措。能够更好地服务中小微企业,为国家战略提供强有力的支持。
留给新三板的改革最佳窗口期不多了,也许最多只有两年,时不我待,新三板很快也到七年之痒了!
不过,进入2018年后,新三板改革步伐悄然加快,3+H、大宗交易特定事项、允许外资投资新三板、加入世界证券联合会;另外,2018课题研究透露出新三板改革方向,如同股不同权、投资者适当性、优化分层等;还有广泛论证的股权激励办法等等。
或许,不经意间,新三板正在悄然从量变到质变!
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