大鹏工业:2022年毛利率超过行业龙头13个百分点 约90万元研发费用就能产出一项授权专利
近期,北交所受理了大鹏工业的上市申请,该公司主要业务是工业精密清洗领域专用智能装备生产产品及服务,创业板上市公司蓝英装备(300293)为其竞争对手。
在招股书中,大鹏工业承认蓝英装备为行业龙头,但表示公司产品更具性价比。不过,虽然市场地位不及竞争对手,但大鹏工业在毛利率和研发效率上拥有优势。毛利率方面,2022年大鹏工业毛利率超出蓝英装备约13个百分点;研发方面,近三年,大鹏工业需要投入约90万元的研发费用就能产出一项授权专利(不包括正在申请的专利),而蓝英装备可能需要1100余万元的研发费用才能产出一项专利(包括正在申请的专利)。
2022年毛利率超过行业龙头13个百分点
在招股说明书中,大鹏工业将蓝英装备(300293)列为主要竞争对手,该公司于2017 年通过收购原属于德国杜尔集团旗下Ecoclean股权进入工业清洗行业。2017 年,蓝英装备收购 Ecoclean 时, Ecoclean的车辆动力总成清洗装备在欧洲、亚洲和美洲市场的市场份额约为 53%、53%和 15%,主要客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众 、通用、雷诺日产、福特等国际巨头。
对于两家公司的差异,大鹏工业在招股书第81页中明确指出,公司产品在性价比方面优于蓝英装备;在279页指出,蓝英装备是工业精密清洗领域的龙头企业。
不过有意思的是,大鹏工业的毛利率却超过了蓝英装备。
蓝英装备财报显示,2020年至2023年上半年,蓝英装备工业清洗系统及表面处理业务营收分别为10.80亿元、9.67亿元、11.25亿元、6.19亿元,毛利率分别为19.38%、24.13%、25.13%、25.69%。具体到国内业务方面,2020年至2022年,蓝英装备境内业务收入分别为2.03亿元、2.07亿元、2.52亿元、毛利率分别为-6.12%、16.86%、14.31%。
大鹏工业方面,公司营收主要来源于国内市场,2022年国内市场收入占公司营收的90%左右。2020年至2023年上半年,大鹏工业营收分别为2.08亿元、1.68亿元、2.47亿元、1.2亿元,主营业务毛利率分别为35.61%、32.41%、37.99%、30.62%。在对应报告期内,大鹏工业毛利率分别为比蓝英装备高出16.23、8.28、12.86、4.93个百分点。
对于两者毛利率上的差异,大鹏工业表示,蓝英装备旗下EcoClean 的主要生产经营地在德国,生产成本相对较高,从收购至今的毛利率水平在20%~25%左右。而公司专用智能装备产品主要在哈尔滨生产,生产成本较低,毛利率高于蓝英装备具有合理性。
研发效率高 约90万元就能产出一项授权专利
大鹏工业不仅毛利率高于蓝英装备,在研发效率上,大鹏工业更是远超蓝英装备。蓝英装备可能需要1100余万元的研发费用才能产生一个专利(包括正在申请授权的专利),而大鹏工业仅需要投入约90万元的研发费用就能产出一项授权专利(不包括正在申请的专利)。
大鹏工业招股书显示,公司拥有已授权专利62项,其中有27项专利的申请日在2020年之后,另有33项正在申请尚未授权的发明专利。研发费用方面,2020年至2023年上半年,大鹏工业研发费用分别为535.48万元、496.16万元、926.24万元、490.02万元,合计为2447.90万元。
也就是说,大鹏工业投入约90万元的研发费用,就能产出一个授权的专利。
蓝英装备方面,在2017年年报中,蓝英装备表示,截止2017年12月31日,公司拥有专利375项(包括已授权及申请中的专利)。在此后的年报中,蓝英装备均没有透露公司的具体专利数量,仅表示公司的专利数量为300余项。
如果蓝英装备自2017年以来专利数量统计口径是一致的,则在2018年至2023年的5年半时间内,蓝英装备最多可新增专利24项。
2018年至2023年上半年,蓝英装备研发费用合计为2.7亿元。从研发投入和新增专利数量上来看,蓝英装备可能需要投入约1100余万元的研发费用才能产生一个专利(包括正在申请授权的专利)。
另外,值得注意的是,研发人员上,截至2022年末,蓝英装备研发人员数量为466人,硕士学历人员187人,大鹏工业招股书中显示的研发人员数量是70人,学历方面,大鹏工业所有人员中硕士及以上学历者为5人。
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