“芯片投资王”李亚军的新梦想：打造世界级半导体企业

当上证指数还在反复夯实3000点关口，上交所挂牌公司重庆路桥(600106.SH)却悄然创出6年新高，如果从2021年7月的低点2.40元计算，两年半间涨幅最高达到170%。

这家1997年就登陆上交所，已有26年挂牌历史的传统路桥运营企业，目前仅剩嘉陵江嘉华大桥一座大桥的收费权，收入和利润虽稳定但没有太多想象空间，二级市场的持续上扬背后隐藏了怎样的玄机？

“芯片投资王”李亚军加盟，重庆路桥半导体第二主业雏形初现

这一切都与2022年重庆路桥一系列紧锣密鼓的变化相关。

2022年1月，上海临珺电子科技有限公司（以下简称：上海临珺）成为重庆路桥第二大股东，上海临珺主要从事电子科技领域内的技术开发等业务。

2022年5月，重庆路桥与上海临珺的母公司上海临芯投资管理有限公司（以下简称：上海临芯）、海南清源鑫投资合伙企业（有限合伙）共同发起设立嘉兴临澜股权投资合伙企业（有限合伙），并完成受让上海临珺持有的安徽长飞先进半导体有限公司4.2825%的股权。

2022年9月9日，公司董事会审议通过了《关于调整和完善公司战略发展方向的议案》，拟于2022年度起调整战略发展方向，增加第二主业，力争在集成电路和高科技产业投资领域寻求新的发展机遇。

2022年9月26日，重庆路桥召开了公司2022年第二次临时股东大会，选举上海临芯董事长李亚军出任公司总经理、董事以及战略委员会主任委员。据此前公告显示，李亚军毕业于北京邮电大学，拥有高级工程师和高级会计师职称，曾任联芯科技有限公司财务总监，上海浦东科技发展有限公司副总裁，现任上海临芯投资管理有限公司董事长。

李亚军在半导体行业赫赫有名，被称为“芯片投资王”，他走马上任总经理，为重庆路桥向集成电路为核心的高科技领域转型拉开序幕，也让投资者吞下了一颗定心丸。

而过往的几个经典案例也无不展现着李亚军在芯片投资方向上举足轻重的地位：2010年，作为大唐电信（600198.SH）子公司联芯科技CFO参与并完成对中芯国际（688981.SH，00981.HK）的收购；2014年，就职浦东科投期间，以6.93亿美元完成澜起科技私有化，并在2019年科创板开板后推动澜起科技（688008.SH）登陆科创板，造就了千亿市值的芯片龙头；此外，李亚军还曾联手清芯华创参与了豪威（OmniVision）的私有化，最终装入韦尔股份（603501.SH)，2021年韦尔市值最高时超过2000亿人民币；还有中微公司（688012.SH)、拓荆科技（688072.SH)、芯原股份（688521.SH)、思瑞浦（688536.SH)，新洁能（605111.SH）等。

“我们成立八年时间，总投资七八十个亿，目前实现的真金白银退出已经是有150个亿了。”李亚军用几个数字描述着自己过往的辉煌。

借重庆地利东风，打造世界级半导体企业

这样一位已功成名就的半导体投资大咖，缘何落子重庆？又为何选择出任一家传统行业上市公司重庆路桥的核心高管？所有重庆路桥的投资者都在关注和热议，内心更是充满诸多期待。

其实，这个看似突然的选择只是李亚军为自己规划的职业生涯新阶段的开端。

早期国内参与半导体行业投资的机构很少，行业冷门，但在具有前瞻性眼光的李亚军看来是“满树的桃子”，因此他们毫不犹豫地频频出手，最终也以投资的方式赚得盆满钵满。但随着半导体战略地位显现，赚钱效应不断冲击，越来越多的资金和机构参与进来，于是李亚军开始了自己的下一步。

李亚军用四句话概括了对于新方向的思考。

“两头延伸”。从擅长的并购向VC、天使等早期方向延展。

“软硬结合”。对于这一点，李亚军表示现在已经有越来越多的体现，比如当下最火的人工智能，光有芯片不行、光有算法也不行，必须是二者很紧密的结合，智能汽车及机器人产业也是如此。

“拉朋友圈（建生态）”。半导体行业发展到现在，越来越复杂，“水越来越深”，单打独斗不行，需要大家一起，上下游协同。

“1+2，就是一二级结合”。所谓一二级结合，简单说就是在产业整合的基础上，借助上市公司平台做大做强，充分挖掘和释放龙头价值实现多赢。

于是，李亚军开始从纯投资转向平台整合并运营，而重庆路桥成为他的“最终之选”。谈及选择原因，李亚军直言“并不复杂”。

第一，目标公司必须经营正常，因为有限的精力不能花在保壳上；第二，有较好的现金流，这是并购的基础，而重庆路桥完全符合这个条件，并且账上一直都有十几亿的现金，以及一些流动性较好的金融资产，这些都可以盘活；第三，业务简单，这和第一条类似，这样才能专注于转型，实现第二主业的真正蜕变。

双方可谓是“一拍即合”。

当然，决策还需要考虑另外一个最为重要的因素----“地利”。面对半导体行业已经如火如荼的北京、上海、深圳，重庆的优势在哪里？李亚军用“集成电路第四极”来形容重庆，并表示这是“代表未来”的一极。

谈及重庆具体的地利优势李亚军如数家珍：首先是人才优势，无论是大学院校还是制造业大公司，在重庆都有不少，这为企业发展提供了最重要的支撑；其次，产业优势，重庆制造业发达，有广泛的应用场景，比如长安汽车（000625.SZ）这样的千亿汽车巨头，为半导体发展带来了最好的合作伙伴；第三，成本优势，与北上深相比，重庆的成本明显低不少，这也是可以更加从容面向未来的一个重要因素。

最后，李亚军指出了最重要的一个因素----在当前国际政治经济环境下，重庆作为战略备份的地位凸显，“重庆市政府对于集成电路等高科技产业的高度重视”。而就在11月底，重庆举办了“重庆集成电路产业发展高峰论坛”，市委副书记、市长表示，集成电路产业是重庆重点发展的产业之一，未来将进一步优化产业发展环境，在人才、场景、金融等方面加大支持力度。

具备了“天时、地利、人和”，李亚军对于重庆路桥的未来有怎样的憧憬？

“集成电路这个标签是非常清楚的”，李亚军如是说，具体的方向上，因为集成电路拥有很多细分领域，李亚军表示将会在汽车电子、人工智能、硅光、超高清等方向上寻找机会。

“不是搞个短平快的东西！”李亚军坚决否认了短线思维，他指出，要做难而正确的事，要有跑马拉松的精神，至少走个10年、20年甚至30年，而且不是一个简单的目标，是一个“使命----发现、培养、打造一个世界级的企业”。

半导体正经历黎明前的黑暗，万物皆可加芯片时代正在来临，个体的发展离不开环境的变化，重庆路桥的转型也必然要面对半导体行业的现在和未来。

在百年未有之大变局之下，中国的半导体行业也正面临和经历着巨大的变化和挑战。作为资深行业大咖，李亚军对于当前和以后有着自己独到的见解和认知，也是他的“突围之道”。

李亚军把中国集成电路发展分为了四个阶段。

第一个阶段为“起步阶段”，时间大致从千禧年前后开始。以中国华晶电子集团公司大规模集成电路生产线（时称：908工程）为代表，当时908工程总投资20个亿，前后耗时7年，虽最终投产但在“摩尔定律”下落得“投产即落后”的结局；之后上海华虹的“909项目”也经历了初期的巨亏和日方的退出，但好在坚持下来了，这一阶段凸显了当时集成电路在中国的举步维艰。

第二阶段是“全球化阶段”，从2010年往后，大概有近10年的时间。这个阶段出现了一些标志性的事件：大唐电信入股中芯国际、国家集成电路大基金的设立、清华紫光收购展讯、浦东科投收购澜起科技、智路资本联手建广资管收购安世半导体等一系列经典案例都渐次出现。这是迄今为止中国集成电路发展最快的黄金阶段，以科创板设立为高潮。

第三个阶段进入“逆全球化时期”，始自2018年，以中兴通讯遭受制裁作为标志性事件，这也是中国半导体行业最为艰难的时期。一边制裁不断，力度越来越大；一边不停发展，自主创新越来越多，印证了中国的古话“宝剑锋从磨砺出”。李亚军表示，这个阶段还得有个3、5年，博弈中最关键的就是自己必须成长和强大，才有话语权。

第四个阶段称之为“再全球化”。李亚军表示，“再全球化”跟自己早期提出的“穿越周期”理论是相符合的，前面三个阶段包括“再全球化”都是周期变化的结果，从创业周期到第一个全球化周期，实际上是国际企业走进中国，逆全球化之后的再全球化意味着中国企业走出去，以前的通信行业就经历了这样一个过程。

谈及影响中国半导体行业发展的因素，李亚军称主要有三个。第一是目前错综复杂的国际关系，第二是国内自身的政策环境，这块正在不断优化中；第三就是行业的周期性，目前半导体行业的去库存已经基本完成，到2024年将有可能出现新的上行周期，目前已经出现了底部抬头的迹象。

而对于未来的发展空间，李亚军信心满满，他表示在和不少地方政府沟通的时候，大家都把目光投向了高科技产业，希望通过科技进步去带动传统产业，进而提升整个区域的经济，而最关键的问题是如何做？

“加芯片！”李亚军的回复斩钉截铁。

“万物皆可加芯片”：门锁加“芯”可以变成智能门锁，灯具加“芯”可以变成智能灯具，电器加“芯”可以变成智能电器......，芯片将是所有产业升级的“牛鼻子”，在不久的将来芯片既是最顶尖的技术，又是最普遍的“原材料”，可以称之为“工业粮食”。

所以半导体产业有着巨大的成长空间，代表了未来人类发展的方向，也需要沉下心来一步一个脚印地扎实前行。

借成长四段论筛可用之才，态度、能力、情商、领导力决定未来

2023年11月底，炙手可热的人工智能新锐公司OpenAI发生人事“大地震”，创始人之一、有着“ChatGPT之父”称谓的山姆·奥特曼（SamAltman）宣布离职并加入微软，结果当日微软股价大涨创历史新高，市值超过2.8万亿美元，人才对于科技企业的决定性意义由此可见一斑。

已拉开转型序幕，拟在集成电路领域大展身手的李亚军和重庆路桥，在人才体系建设上又将如何布局？

    对于人才，李亚军也有着自己在重庆路桥的深思熟虑。

首先他充分肯定了人才对于转型的重要性，并指出对于芯片类企业来说，护城河的深度在极大程度上将由人才决定，但具体到重庆路桥转型上，思路却是“曲线救国”。

李亚军表示，要在重庆路桥这样的一个传统平台上搭建半导体第二主业，不能以寻常方式按部就班，而是要充分扬长避短，而其自身最擅长的就是并购，并且自身最雄厚的资源和能力都在并购方向上，能覆盖半导体行业的方方面面，地域上也是全球化的。因此，前期的策略就是通过并购为上市公司赋能，而如何在目前半导体公司遍地开花的情况下，甄别真正的优质资产，需要拥有慧眼的人才加盟。

识别并完成并购之后，就进入到下一步：管理和整合，要让外延性的扩张变成内生性的增长，这也需要优秀人才。

具备什么样素质的人才才能进入李亚军的“法眼”，未来一起奔向“世界级”企业的目标呢？

    对此，李亚军给出了自己的人才成长四段论。

第一阶段必备素质：勤奋。刚迈入职场，一切都是从头开始，态度决定一切，勤奋的人一定会占得先机。

第二阶段必备素质：能力。勤奋的基础之上，还需要做事的专业能力，这是业务发展的推动力。

第三阶段必备素质：情商。如何与下属、上级相处，如何与客户、供应商共赢，如何将与公司发展相关的一切关联方紧密连接起来，这取决于一个人的情商。

第四阶段必备素质：领导力（Leadership)。在具备上面三种素质并经过历练后，最后一个也是最重要的一个素质就将起到决定性的作用，那就是领导力。当你振臂一呼的时候，有没有人愿意跟着你，有多少人愿意跟着你，能跟多久，都取决于你的领导力，这是一种综合素质，里面很重要的一点是人品或品德，没有德行的领导者是走不远的。

“有了人才成长四段论，再加上企业发展三部曲（起步靠技术、发展靠管理、未来靠并购），就能不断打破天花板，成就世界级企业”，李亚军最后总结道。

写在最后：初心和梦想

2022年、2023年，李亚军连续两年获评《财富》杂志“中国最具影响力的30位投资人”殊荣，李亚军直言“惊喜”，因为该评选的客观性、权威性以及含金量都很高。但在荣誉面前，李亚军更多的还是对半导体投资圈和未来的思考。

他表示，投资圈有这么一个规则----当你冲着钱去的时候反而赚不到钱，也就是说不能完全为了钱去做事。反过来，专注做事，最后事成了钱也赚了。当年临芯投资投的那批科学家、企业家，如杨崇和（澜起科技）、尹志尧（中微公司）、戴伟民（芯源微）都是如此。因为这样的群体有情怀，而且具备不畏艰苦、不屈不挠的精神，成功在他们面前也就成为一种必然。

另外，李亚军强调了目标的重要性，“目标不够，境界就上不去”，也正如古语所云“取乎其上，得乎其中；取乎其中，得乎其下。”

    最后，李亚军谈及了一路走来的初心和梦想。

他说，“人生一定要有梦想!”，梦想代表着不同的阶段的不同奋斗目标，而一山还比一山高，李亚军就是在这样的状态下从校园走向职场、然后再度学习深造、再重返职场、进入投资圈、不断缔造经典案例等等，都是因为心中有梦想的牵引。

现在，他最新的梦想就是“打造一家世界级的半导体企业”，当再度提及这个目标的时候，李亚军借用一句诗词作为共勉：雄关漫道真如铁，而今迈步从头越！