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杨幂、胡歌参股的新三板影视公司摘牌了 新三板不是你想玩就玩

2018/11/13 8:36:06      文化产业评论 安福双

  近期,多个明星参股影视公司从新三板摘牌。比如,10月23日,胡歌、古力娜扎参股的唐人影视发布《关于公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的公告》。而早在5月29日,杨幂参股的嘉行传媒就发布了新三板终止挂牌的公告。另外,还有周笔畅、韩庚持股的乐华文化。

  不止这些带有明星光环的影视公司,德纳影业、原石文化、锐风行、唯众传媒、中汇影视、金色传媒、盛天传媒等多家影视公司亦纷纷从新三板摘牌,退出新三板市场。

  从2015年、2016年影视公司排队挂牌新三板,到2017年、2018年又不断退出,这背后折射出新三板的流动性困境、中小影视公司业绩分化等诸多问题。

  新三板影视股的阿喀琉斯之踵:流动性

  新三板不同于主板、中小板、创业板,流动性非常差。差到什么程度呢?大部分新三板股票很少人在买卖,就像一个无人问津的菜市场:想买的人买不到,想卖的人卖不出。这个主板、中小板、创业板这些场内交易场所是截然不同的。在场内交易场所,除非涨停,否则可以在交易时间一直买到任何一只股票;除非跌停,否则也可以卖出任何一只股票。

  整个新三板市场如此,新三板上的影视股也不例外。从东方财富Choice数据上选取“广播、电视、电影和影视录音制作业”的全部新三板股票(123只股票)和A股股票(25只股票),对比一下从挂牌上市到2018年11月5日区间的交易数据,可以发现差距非常悬殊。

  123只新三板影视股票中,40只股票从挂牌到现在,一股成交都没有,成交额为零。

  日均成交量最大的是今世界,成交165万股,金额为187万;日均成交量最小的盛视天橙当天仅成交1375股,成交金额是5.3万,真是小的可怜。

  日均成交金额最大的是森宇文化,金额为2999万,而最低的金正动画平均一天成交才2.2万元。

  换句话说,最低拿出两三万就可以影响一只新三板影视股的股价了。

  25只A股影视股票,则每天都有成交,平均一天成交最低的中广天择也有210万股成交量和6508万成交额,超过了成交额最高的森宇文化;成交高的华谊兄弟,平均一天成交2374股,金额是5.5602亿,是森宇文化的18倍,零头都是森宇文化成交额的两倍多。

  A股影视股在成交量和成交金额方面真是吊打新三板,一个在天上,一个在地下。

  再看看反映市场活跃度的指标换手率。从10月30日到11月5日,新三板影视股的换手率在0到16.51之间,仅有3家在1以上;A股影视股的换手率在1.72和20之间,全部在1以上,20只股票大于3。换手率是某一段时期内的股票成交量/发行总股数×100%。一只股票的换手率越高,意味着该只股票的交易越活跃,有很多人愿意买卖。因此,换手率高的股票流通性好,可以很方便的买入卖出,容易变现。

  一般来说,当一支股票的换手率在3%-7%之间时,这只股票的交易相对比较活跃;低于3%则属于比较冷清;高于7%则是高度活跃。A股影视股基本都处于活跃状态,而新三板影视股大部分都处于交易冷清状态,流动性极差。

  新三板影视股流动性差的核心原因之一在于门槛太高。目前,在新三板开户需要有500万以上的金融资产。很多企业老板虽然资产过亿,但是根本拿不出几百万的金融资产。北上广深也有很多白领拥有千万房产,不过这也达不到开户条件,因为不属于金融资产。因此,据专家测算,够资格在新三板开户投资股票的全国不过几十万而已。这几十万人还不一定有投资新三板的意愿。

  根据全国中小企业股份转让系统公司发布的2017年市场统计快报,2017年累计机构投资者5.12万,相对于2016年增长1.27万;个人投资者35.74万,相对于2016年增长6.17万。这和A股的1.5亿股民简直没法比。

  极高的门槛阻碍了大量资金的进入,再加上新三板上万的股票数量,分散到每只新三板影视股上的交易资金和交易量是微乎其微的。

  如果只是流动性差,新三板影视股迟早会被价值发现。可是,如果业绩差就没办法了,根本属于没价值了。看财报,新三板影视股的业绩表现并不理想。

  整体业绩较差:一半处于亏损状态

  根据最新披露的半年报,有64家新三板影视股处于亏损状态,占比52%。

  亏损最大的是基美影业,达到了7798万元。有田亮、叶一茜、马天宇明星股东加持的盛夏星空也亏损近2000万,孙红雷持股的青雨传媒亏损1000多万。

  有盈利的影视公司利润整体并不高。利润过千万的仅有中视文化、好看传媒、森宇文化、长江文化等12家,21家利润不足百万。

  A股中仅有华录百纳一家利润为负,其余都为正。其中,光线传媒利润达到了2.4亿。

  新三板影视股整体业绩较差,源于新三板和A股中影视股的构成差异。A股影视股多是成熟大企业,收入和利润比较稳定,另外业务相对多元化,抗风险能力强。而新三板影视股多是中小企业,员工人数多在100人以内,其中天和科技仅有5人,基美影业仅有10人。在注册资本方面,大部分新三板影视股在5000万以下,只够勉强拍一部电影。

  新三板影视股公司员工总数一览

  因此,大部分新三板影视股的主业非常单一,业绩主要取决于单个或少数几个影视项目。如果运气好,投资的影视项目成为爆款,收入和利润就大增;反之,收入和利润就大跌。

  新三板影视股不管在资金、人才、项目等方面,竞争力都偏弱。再加上这两年影视行业的相关政策收紧,投资锐减,很多新三板影视股的日子很不好过。

  新三板影视股之所以中小规模为主,甚至还有5人影视公司这样的迷你公司,是因为新三板的挂牌上市门槛非常低,没有主板的盈利要求。

  只要满足以下条件:成立时间满2年;有主营业务,具有持续经营能力;治理机制健全,合法规范经营,不管有没有盈利,都可以在新三板挂牌。因此,很多小的影视公司、亏损的影视公司都希望借助新三板市场发展壮大,纷纷登陆新三板市场。

  这造就了2015年、2016年新三板影视股板块的大繁荣。大量良莠不齐的影视股全刷刷进入新三板,也是今日流影视板块动性差、业绩差的原因之一。不过,大浪淘沙,新三板影视股有涌现出了不少业绩靓丽的股票。二八分化成为新三板影视股的典型特征。

  板块分化:摘牌原因各不同

  业绩好的影视股主动申请在新三板摘牌,大多是希望在主板进行IPO。毕竟,主板和新三板的流动性有天壤之别。进入了主板,知名度、融资能力等会上一个大大的台阶。但是,目前没有从新三板直接转到主板的制度安排,新三板企业要转到主板必须先从新三板市场摘牌,然后才能进行主板的IPO申请。

  唐人影视就是如此。2018上半年,唐人影视实现营业收入2.19亿元,扣非净利润1977.7万元,已经达到主板上市的要求条件。据新浪财经报道,唐人影视董秘刘恒星在采访中表示:唐人影视从新三板摘牌的原因之一是A股IPO的需要,唐人影视影视已经在天津证监局接受券商辅导,全力冲刺IPO。

  嘉行传媒、乐华文化、开心麻花、和力辰光都是如此。

  而另外一些新三板影视股的摘牌原因是业绩差,盈利还不够每年维护新三板挂牌的费用,同时新三板的流动性太差、融资难,呆在新三板没多大益处不过徒增成本而已。有些甚至差到无法披露年报直接被股转系统摘牌。

  由葛优、于冬、横店集团等参股的盛天传媒,2018年2月23日被浙江证监局采取出具警示函措施。2018年6月27日盛天传媒发布公告退出新三板,直接原因是公司未能按照规定时间披露2016年年度报告。背后真实的原因很可能是拍摄电影《奇迹:追逐彩虹》导致的巨额亏损。《奇迹:追逐彩虹》由中、英、新三国联合拍摄制作,总投资高达3500万美元,但迟迟无法上映。盛天传媒因拍摄该片,通过阿里娱乐宝渠道融资3000万元。2017年5月26日,娱乐宝向北京仲裁委员会申请盛天传媒子公司偿还欠款本息4032万元。

  这些业绩有问题的影视股离开新三板,对整个市场是利好。但是,唐人影视、嘉行传媒等优质影视股离开,就是新三板的损失了。归根到底,还是新三板的流动性太差,无法给优质影视公司提供资本帮助,影视股只好“胜利大逃亡”去转战A股。

  有些明星曾经在A股市场成功进行资本化运作,吸引了众多明星纷纷跟进,还玩起了新三板。不过,A股和新三板差别巨大,并不是那么容易玩转的。新三板影视股遇冷,是新三板流动性困境、影视公司业绩等原因所致,即使有明星人气加持也无法改变。影视企业终归是企业,有着自身的商业发展规律,明星只能锦上添花,无法从根本上改变企业的经营情况。

  (文章来源:文化产业评论 /作者:安福双 )