兢强科技北交所IPO：生产空调电机用铝基电磁线 第一大客户为美的集团

兢强科技（874111）正在排队北交所IPO，去年12月获受理材料，半年内完成二轮回复。

兢强科技是一家铝基电磁线供应商，产品以漆包铝线为主，2024年营收15.59亿元，归母净利润7758万元。据招股书披露，公司漆包铝线产品市场占有率排国内第二。

盈利能力方面，兢强科技毛利率水平较同行业可比公司均值高3.2-8.5个百分点左右，原因是公司产品是铝基电磁线，可比公司为铜基电磁线，而铝价格更低。

产品应用领域方面，公司披露称家用电器为公司收入占比最大的一类应用领域，并披露称公司产品铝基电磁线主要用于空调风扇电机等部件中。公司第一大客户是美的集团，2021年至2023年向其销售金额在1.7亿元至2.4亿元。美的集团旗下从事空调制造业务的多家子公司，如广东美芝制冷设备有限公司、广东美芝精密制造有限公司等，由兢强科技供应漆包线。

值得关注的是，格力电器董明珠6月5日在郑州一家店开业时谈及空调“铝代铜”，她表示：“大家都用铝，但是我不用。”她指出，铝可以替代铜，但是不敢保证质量。

漆包铝线市占率排国内第二

去年净利润超7758万元

兢强科技是一家铝基电磁线供应商，产品主要是漆包铝线，主要应用于家用电器和变压器领域，并广泛应用在工业电机、仪器仪表、电动工具等其他领域。

据介绍，公司产品品种和规格型号丰富，能够满足客户多元化需求，产品热级涵盖130级-240级，线径范围0.1mm-6.0mm，扁线截面积10mm²-70mm²的数百种规格产品，公司及部分产品通过ISO14001:2015、ISO9001:2015、ISO45001:2018、IATF16949:2016、欧盟REACH、欧盟RoHS、美国UL等多项认证。

创新特征方面，2021年至2023年公司研发支出分别为1,390.15万元、1,465.73万元、1,506.56万元；研发人员为76人，占员工总数的比例为10.07%；拥有37项专利，其中16项是发明专利。

市场地位方面，据招股书披露，根据中国电器工业协会电线电缆分会出具的证明文件，公司2021年至2023年生产、销售的漆包铝线产品的市场占有率在国内同类企业中名列第二。

业绩方面，公司2024年营收15.59亿元，归母净利润7758万元。拉长时间周期看，公司2021年至2024年归母净利润分别为9081万元、5160万元、6259万元、7758万元。

毛利率较同行业可比公司均值高3.2-8.5个百分点

因公司为铝基产品，可比公司为铜基产品

兢强科技另一大亮点是毛利率高于同行业可比公司平均水平。根据招股书披露，公司2021年至2024年上半年综合毛利率为15.02%、9.19%、9.78%、10.39%，同期同行业可比公司精达股份、长城科技、露笑科技、冠城大通毛利率平均数为6.60%、4.77%、5.89%、7.19%，前者比后者高出3.2-8.5个百分点。

（截图自：兢强科技一轮问询函）

北交所关注到上述数据，在一轮问询中要求兢强科技说明：公司在收入规模低于同行业可比公司，但毛利率高于可比公司的原因及合理性。

对此，兢强科技在一轮回复中披露称，公司电磁线产品主要为铝基电磁线，同行业可比公司电磁线产品主要为铜基电磁线。在“金属价+加工费”的销售定价模式下，相较使用价格更高的铜作为导体的漆包铜线产品，使用价格更低的铝作为导体的漆包铝线产品毛利率更高。

（截图自：兢强科技一轮回复）

铝基电磁线用于空调电机等领域

第一大客户为美的集团

从应用领域来看，兢强科技在招股书“业务和技术”中披露称：家用电器为公司收入占比最大的一类应用领域。并在“所属细分行业概况”部分“铝漆包线下游应用领域”中披露称：在家用电器领域，铝基电磁线主要用于空调风扇电机等部件中。

从客户阵容来看，2021年至2024年上半年，美的集团一直是公司第一大客户，各期对其销售金额分别为2.35亿元、2亿元、1.72亿元、1.08亿元，销售占比分别为22.33%、18.58%、14.13%、13.97%。

进一步剖析兢强科技对美的集团旗下企业的销售情况，根据招股书“重大销售合同”部分披露，兢强科技供应漆包线的美的集团旗下公司包括广东美芝制冷设备有限公司、广东美芝精密制造有限公司、安徽美芝制冷设备有限公司、广东威灵电机制造有限公司。

根据企查查显示，前述4家美的集团子公司均有空调制造业务。同时根据美的集团2024年年报披露，前述子公司广东威灵电机制造有限公司的新一代家用空调BLDC电机产品“空调风机电机”入选2023年第八批国家级制造业单项冠军企业名单。

（截图自：兢强科技招股书）

（截图自：企查查）

（截图自：美的集团2024年年报）

铜基电磁线与铝基电磁线哪个更好用？

格力电器董明珠称：铝可以替代铜，但不敢保证质量

在空调领域，铜基电磁线与铝基电磁线哪个更好用？

兢强科技在招股书中表示，由于导体铜、铝的金属性能不同，相同规格的铜基电磁线的电阻率更小、伸长率更大，即铜基电磁线在导电性、抗拉强度方面更有优势，而铝基电磁线在材料成本、轻量化等方面更有优势。

行业人士的观点如何？格力电器董明珠6月5日在河南郑州董明珠健康家中原店开业仪式时谈及空调“铝代铜”，她表示，铝可以替代铜，但是不敢保证替代它的质量。

董明珠称：“大家都用铝，但是我不用，这也会导致成本高，因为铜比铝贵四五倍的价，铜在一个空调里面占比很高，一台空调可能会多几百块钱，但我觉得非常值得的，因为消费者买了后，10年以后他如果换新的产品，他依然会选择你，但如果用了两三年就坏了，修了几次以后就会很痛苦。”