南方乳业北交所IPO：超九成收入来自贵州，省内市场占有率68%，省外市场拓展被问询

2025/7/22 18:19:14 挖贝网高慧

贵州南方乳业股份有限公司（简称：南方乳业；代码：874142）排队北交所IPO，7月17日收到一轮问询函。保荐机构为中信证券。

南方乳业是一家以贵州省为核心市场的区域性乳企，招股书报告期2022年至2024年营收从15.75亿元增至18.17亿元，两年增长15%，期间企事业单位团购收入持续上涨。可比公司中，全国性乳企伊利股份、蒙牛乳业同期营收分别下滑6%、4%；燕塘乳业等区域性乳企营收也呈下滑趋势。

报告期内，公司在贵州省内主营业务收入占比超过90%。根据招股书，公司是贵州地区最具影响力的乳品企业和品牌之一，2023年在贵州省市场占有率约为67.84%。一轮问询中，北交所要求公司回复，在贵州省外乳企收购计划等，以及在贵州省外的市场拓展是否存在较大困难或障碍。

公司计划IPO募资9.8亿元，其中4亿元用于在贵州省威宁县建设南方乳业奶牛养殖基地建设项目，4.8亿元用于建设营销网络建设项目，1亿元用于补充流动资金。

报告期营收增长15%

可比公司伊利下滑6%蒙牛下滑4%

南方乳业集乳制品、乳饮料的研发、生产、销售以及奶畜养殖于一体，产品主要以常温乳制品和低温乳制品为主。公司目前拥有“山花”、“花都牧场”、“花溪老酸奶”、“贵草”等乳制品品牌。

业绩方面，报告期2022年至2024年，南方乳业分别实现营业收入15.75亿元、18.05亿元、18.17亿元，两年增长15%；归母净利润分别为1.73亿元、2亿元以及2.09亿元，两年增长21%。

和可比公司相比，南方乳业两年营收增长15%，表现突出。全国性乳企中，伊利股份2022年至2024年营收下滑6%，蒙牛乳业下滑4%。和南方乳业同属于地方型乳企的燕塘乳业、庄园牧场、阳光乳业，2022年至2024年营收也均处于下滑趋势。

（截图自：南方乳业招股书）

超九成收入来自贵州，省内市场占有率68%

省外市场拓展被问询

南方乳业成长壮大于贵州省市场，当前以贵州市场为核心，报告期内贵州省内主营业务收入占比超过90%。同时，公司业务辐射湖南、四川、重庆、广西、云南、广东等周边省市市场。

市场地位方面，据招股书披露，南方乳业产品已经成为贵州地区最具影响力的乳品企业和品牌之一；通过测算公司贵州省内常低温乳制品销售量占贵州省奶类消费量的比重，2023年公司在贵州省市场占有率约为67.84%。

销售模式方面，公司经销收入占比超60%，直销收入占比近40%，直销收入来自超市、便利店、企事业单位团购等。

销售费用率方面，公司2024年销售费用为1.31亿元，占收入比例为7.20%，可比公司均值为12.97%。

一轮问询中，北交所要求南方乳业说明：在连锁商超收入基本稳定的情况下，报告期内企事业单位等收入持续上涨的原因，是否主要源于关联方。

同时，南方乳业在贵州省外市场拓展也被北交所关注，要求其回复：在贵州省外乳企收购计划及其执行以及收购扩张后的资源整合、运营管理和业绩实现等情况；结合行业发展趋势和市场规模，与全国性及区域性（特别是西南区域）同行业可比公司的比较情况，分析公司是否存在明显的竞争优势，公司在贵州省内的市场空间是否接近饱和，在贵州省外的市场拓展是否存在较大困难或障碍。

（截图自：南方乳业一轮问询函）

掌握核心“先进”技术被问询

创新特征方面，南方乳业2022年至2024年研发投入分别为900.01万元、1166.58万元、1216.81万元。公司取得13项专利和2件软件著作权，自主制定高于国家标准的企业标准11项，共参与了2项团体标准的制定。

南方乳业在招股书中披露称，公司掌握了乳制品生产的核心先进技术，研发了一系列独特的生产、包装装置和工艺技术，产品品质逐步向国际一流水平发展。截至目前，公司已累计掌握了17项核心生产技术，均为自主研发。

南方乳业在招股书中列出17项主要核心技术包括“脱脂技术”“巴氏杀菌”“酸奶杀菌”等。

一轮问询中，北交所对南方乳业所提到核心先进技术中的“先进”二字加引号，对所提到的独特的生产、包装装置和工艺技术中的“独特”二字加引号，并要求南方乳业：结合乳制品行业分离、均质、杀菌等关键生产技术的发展水平以及影响乳制品质量的有关配方、设备的最新成果，公司核心技术在奶牛养殖、乳品生产、包装等方面的具体应用对比情况，说明公司核心技术是否具备先进性、独特性。

（截图自：南方乳业一轮问询函）

南方乳业北交所IPO