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唐兴科技北交所IPO:毛利率较央企友商高19个百分点 研发部长持股0.21%不如售后培训副组长

2025/10/15 17:17:31      挖贝网 张窦

挖贝网 10月15日消息,唐兴科技(874677)排队北交所IPO,近日回复一轮问询函。

公司主要生产并销售顶管机、盾构机等全断面隧道掘进机,产品应用于市政管网、地下综合管廊、城市轨道交通等建设掘进作业,主要客户是建设施工单位,去年第一大客户是重庆四个七建设有限公司,该客户人员规模有40~50人。

在招股书中,唐兴科技列举同行业可比公司包括央企中铁工业(600528)、铁建重工(688425)。在两家营收过百亿的友商面前,唐兴科技体量虽小,去年营收3.73亿元,但盈利能力很强,去年毛利率较中铁工业相关业务毛利率高19个百分点,较铁建重工相关业务毛利率高11个百分点。

唐兴科技高毛利率引发北交所关注,一轮问询中被问产品与可比公司同类产品的可比性。一轮回复中,唐兴科技披露称,公司顶管机产品、盾构机产品“技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异”。

另外在北交所一向重视的创新特征方面,唐兴科技披露称,公司研发人员66人,占总员工数的11.72%,已培养出一批经验丰富、创新能力强的研发、设计和技术应用人才。不过挖贝研究院注意到,公司技术研发部部长、核心技术人员姚宝的持股比例仅0.21%,比不上售后人员培训小组副组长金涛。

有意思的是,唐兴科技还具有较浓的家族企业色彩,唐素文三兄弟控制95.94%表决权并担任要职的同时,还有7名亲属也在公司担任相关职务。如上述提到的金涛,就是董事长唐素文的堂兄弟的姐姐的配偶。

毛利率较央企友商高19个百分点

称产品与同行无明显差异

根据招股书显示,唐兴科技报告期内毛利率水平逐年上升,与同行业可比公司趋势相反。2022年至2024年,唐兴科技毛利率从39.1%增长至44.1%,同期3家可比公司中,央企中铁工业相关业务毛利率从27.31%降至24.82%;央企铁建重工相关业务毛利率从40.33%降至33.51%;营收规模和唐兴科技一样在数亿元的唯实重工,毛利率更是从40.45%降至28.4%。

也就是说,2022年时,唐兴科技毛利率还与2家可比公司相近,但到2024年时较3家可比公司均明显较高,比中铁工业高19个百分点,比铁建重工高11个百分点。

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(截图自:唐兴科技招股书)

一轮问询中,北交所要求唐兴科技说明毛利率高于可比公司的合理性,说明产品与可比公司同类产品的可比性、可替代性。

一轮回复中,唐兴科技称,公司顶管机产品的品种、技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异;盾构机和TBM产品的技术性能指标与可比公司同类产品无明显差异。

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(截图自:唐兴科技一轮回复)

另外唐兴科技指出,在顶管机产品领域,公司为客户提供从装备研发、制造、应用、维护到退役再利用的完整服务,短期内可替代性相对较小;在盾构机和TBM领域,公司注重产品售后服务响应,与以铁建重工和中铁工业为代表的大型国有企业形成错位竞争。

关于毛利率,唐兴科技提到,同行业各可比公司在收入规模、产品类型、客户类型等方面与公司存在一定差异,各可比公司的毛利率总体为下降趋势,主要系其自身细分产品结构变化等原因所致。

研发部长持股0.21%

不如售后培训副组长

北交所作为创新型中小企业主阵地,在企业上市审核过程中,十分重视“创新特征”。唐兴科技在招股书中也从创新体系与投入、创新模式与产出、创新成果与转化三个维度来论证公司创新能力。

具体指标方面,唐兴科技相关指标超过北交所对创新特征的要求,取得专利181项,其中发明专利71项;报告期内研发投入分别为1623万元、2025万元和1977万元,占营收比重分别为5.02%、5.19%和5.29%;报告期末研发人员66人,占员工总数11.72%。公司强调,已培养出一批经验丰富、创新能力强的研发、设计和技术应用人才。

挖贝研究院进一步分析公司5名核心技术人员。第一名核心技术人员是董事长、总经理唐素文,资料显示,唐素文20岁以个体经营方式从事电焊、液压油缸的生产、销售、维修,直到34岁设立唐兴有限,无专门研发岗位相关工作经验。

第二名核心技术人员姚宝不仅是公司技术研发部部长,还是公司唯一一名参与国家标准制定的核心技术人员。不过挖贝研究院注意到,姚宝在公司的持股比例仅0.21%,不如售后人员培训小组副组长金涛。

另外三名核心技术人员的持股比例更低,技术研发部副部长郭攀持股0.14%,技术研发部电气工程师王长坤、机械工程师辛翰文均持股0.07%。

“家族企业”色彩浓

董事长堂兄弟的姐姐的配偶也在公司任职

值得注意的还有,唐兴科技“家族企业”色彩浓。控制权方面,公司控股股东、实际控制人为唐素文、唐夕明和马允树合计控制公司高达95.94%股份的表决权,其中唐素文和唐夕明为兄弟,马允树是唐素文、唐夕明的表兄弟。

任职方面,唐素文任董事长、总经理,唐夕明任董事、副总经理,马允树任董事、副总经理。

三人的7名亲属也在公司任职,唐素文、唐夕明的堂兄弟唐飞任董事会秘书、财务总监,唐素文配偶陈华芬任行政副总监,唐素文儿子唐成洋任合肥分公司经理,唐素文配偶的兄弟陈军任生产管理部副总监,唐素文配偶的兄弟陈坤任生产管理部副厂长,马允树的兄弟马允郑任工艺品质部部长,唐飞姐姐的配偶金涛任售后人员培训小组副组长。