国泰基金党委书记、董事长周向勇谈行业发展方向

2025年12月27—28日，以“迈向‘十五五’建设金融强国”为主题的中国财富管理50人论坛2025年会在京召开，圆桌论坛“锚定十五五：资管行业定位重构与能力跃迁”聚焦行业发展核心命题。国泰基金党委书记、董事长周向勇出席论坛并发言，结合对四中全会精神与“十五五”规划纲要的学习体会，立足公募基金行业使命，分享了对资本市场展望、行业发展方向及服务国家战略具体路径的思考与实践。

一、把握历史节点：从“十四五”到“十五五”的资本市场展望

回顾2025年的资本市场，趋势令人关注，意义非同寻常。就在上周，国泰基金召开了年度机构策略会，对近年市场走势及未来方向进行了深入研判。在投资研究中，他们常常发现一个现象：市场容易高估事件的短期冲击，而低估其长期影响。经过内部充分讨论，周向勇认为，当前正处于“十四五”规划收官与“十五五”规划即将开启的关键历史时点。对于这一转折时期可能对资本市场产生的深远影响，重视程度仍需进一步提升。

通过对“十五五”规划的学习，并结合前期观察，周向勇有一个基本判断：“十四五”时期中国经济发展的坚实基础，为过去几年中国资本市场的演进提供了重要支撑。众所周知，过去五年，以A股为代表的中国资本市场走势并不平稳，波动较大。但近一年来，从波动中逐渐看到了更多确定性。展望“十五五”，他认为资本市场依然大有可为。

周向勇表示，可以借鉴辩证唯物主义经济学中“经济基础与上层建筑”的关系来理解：中国的实体经济与基本面是经济基础，而包括公募基金主要投资活动在内的资本市场及相关主体，则可视为这个领域内的“上层建筑”。过去几年，坚实的经济基础为上层建筑提供了良好的发展条件。他相信，在“十五五”期间，这一基础将继续决定资本市场稳中向好的总体趋势。

然而，也必须看到，资本市场及资管主体在未来五年仍需持续努力。这种努力在于强化对经济基础的“反作用”。过去几年，这种反作用的发挥尚有不足。未来五年，需要在这方面做出更大贡献。这也正是周向勇对本次圆桌主题的理解——对于公募基金而言，中央政府始终强调资管机构需平衡功能性与盈利性。他的体会是，要更好地发挥资管机构的功能性，首先必须激发其能动性。这并非简单地牺牲盈利性来换取功能性，两者并不矛盾。当通过有效发挥能动性，借助资本市场更高质量地服务实体经济时，长期的盈利性也将得到保障。从长远视角看，二者是统一的。

中国特色金融文化强调“义利观”，这不仅是对从业者的要求，也是对资管行业主体的要求。在正确的义利观指引下，资管机构应坚持功能性首位，做到“以义取利”，通过长期能动性的发挥，实现功能性与盈利性的相互促进与动态平衡。

这是周向勇在学习“十五五”规划过程中形成的一个核心认识。未来五年，公募基金必须着力发挥能动性，即更高质量地服务实体经济，助力中国经济在当前时点下，更深度地把握战略机遇期，成功实现经济转型。这是资管机构，特别是公募基金未来最根本的中心任务。

二、聚焦两大关键：服务“十五五”规划的具体路径

那么，具体应如何行动？结合“十五五”规划纲要，周向勇分享了两个方面的思考。纲要内容精炼，但从经济维度可以提炼出两个关键词：

第一个关键词是科技。这已是普遍共识。从国泰基金的视角看，科技至关重要。中国经济正从以往以房地产投资为主导的模式，转向以科技创新推动经济社会全面发展的新阶段，依靠先进生产力服务整体经济。国泰基金早在2018年，即科创板开板前一年，便基于对“十四五”的前瞻判断，布局了大量主动权益方向的科创投资产品，并围绕科创板主线，设置了多只行业型被动科创主题ETF。经过数年培育，特别是近两年，这些产品为投资者带来了良好回报。例如，2025年国泰基金通信ETF涨幅超过100%，是目前年内涨幅领先的ETF产品之一。但比回报更重要的，是此类产品为过去几年亟需资本市场支持的科技型企业提供了关键的权益性资本支撑。这一点至关重要。

“十五五”规划特别强调要坚持高水平科技自立自强。国泰基金将继续以此为中心展开服务。同时，也需关注到，在总体向好、稳中向上的经济态势下，仍存在发展不平衡、不充分的问题。例如，房地产周期调整后的修复过程仍将持续。当前，科技已成为资本市场的重要推动力量，但客观而言，其经济覆盖面尚待扩大。过去房地产及相关产业链占GDP比重显著，而科技在推动中国从制造大国迈向制造强国的过程中，其对GDP的整体贡献覆盖度仍有提升空间。

因此，未来五年，在关注高水平科技自立自强的同时，还必须高度重视科技的应用推广。需要推动高精尖的科技成果走出实验室，服务广大人民群众，惠及民生，更全面地支撑中国经济。唯其如此，最广大的人民群众才能分享到科技进步的成果，中国经济转型才能成功，“十五五”这迈向中国式现代化的关键五年，才能成为真正具有决定意义的五年。在此过程中，公募基金作为资本市场的重要主体，必须通过产品研发，聚焦科技创新链条——既包括研发突破，也包括应用落地——努力以最广泛、最全面的产品布局，支持国家科技主战略。

第二个关键词是内需与消费。这本质上是实体经济的概念，各方正以多种方式鼓励消费。从公募基金的角度理解，在此过程中肩负着不可推卸的责任与义务。

首先，公募基金受人之托、代客理财，其直接使命是为投资者创造价值，帮助广大人民群众在职业收入之外获得合理的财产性收入，从而提升消费能力与购买力，助推内需扩大与消费主导的经济转型，同时提升民众的生活幸福感。

其次，还有一个更为重要的层面，即公募基金承担着沉淀中国长期资本的关键使命。当前，从中央到监管机构都在强调，要为资本市场凝聚更多长期资本、耐心资本。中国并不缺乏资金，但迫切需要能够长期陪伴中国经济穿越周期、完成非凡任务的耐心资本。像社保基金、保险资管、银行理财等专业机构投资者，其资金大多具有长期属性。而公募基金除了服务这些重要机构客户，还面向广大的个人投资者。从储蓄数据看，个人储蓄规模持续创新高。如何将这部分储蓄有效转化为资本，特别是长期资本，是公募基金的核心使命之一。

面对个人投资者申赎自由的特点，如何让资金稳定沉淀于资本市场，为经济转型与科技发展提供长期的资本支持？这不能仅靠行政指令或监管指导，根本上要靠实实在在为投资者创造价值。因此，国泰基金近年来持续开发多种策略的投资组合与产品。尽管相比业内一些快速成长的机构，作为中国首家公募基金，国泰基金27年来管理规模达到1.5万亿，但有一个鲜明特点：除货币基金外，约50%的资产投向A股权益市场，与资本市场紧密相连。通过构建全天候、多策略的产品体系，力求熨平投资波动，让投资者在不同市场环境下都能获得合理回报。最终目标是，让资金在有回报的基础上能够长期留存，从而以这些资金支持资本市场，服务国家发展战略，同时让投资者分享发展红利。这实质上就是将社会上最广泛的“储蓄”转化为支持国家发展的“长期耐心资本”。

三、坚守中心任务，把握关键抓手

总结而言，周向勇强调，公募基金在未来五年，必须以服务实体经济、推动经济转型为中心任务，牢牢抓住“科技自立自强”与“内需消费提振”两大关键抓手。在国家战略指引下，聚焦资本市场建设，聚焦“十五五”规划的各项部署，必能通过自身的高质量发展，完成时代赋予的使命。最终，助力国家实现从金融大国到金融强国的历史性跨越，真正让资本市场发挥“牵一发而动全身”的关键作用。

展望“十五五”战略机遇期，国泰基金将始终坚守“受人之托、代客理财”初心，践行中国特色金融文化“义利观”，以两大关键抓手为引领，充分发挥公募基金能动性，在服务实体经济、推动经济转型中实现高质量发展，与行业共成长、与国家共奋进，助力金融强国建设落地见效。