华仁药业：预计剔除商誉影响后盈利6000万元至8000万元主业企稳长期逻辑向好

2026/2/3 21:33:03 挖贝网李辉

商誉减值短期扰动业绩后，华仁药业2025年的经营“底色”逐渐清晰：预计剔除4.4亿元至5.4亿元商誉减值影响后，公司归母净利润达6000万元至8000万元，主业基本盘稳固的同时，多元业务布局与效率升级的长期逻辑正逐步落地。

减值计提：短期业绩波动不掩主业韧性

近日，华仁药业披露的业绩预告显示，本期亏损主要系子公司安徽恒星制药、广西裕源药业商誉减值所致：两家子公司因经营环境等不确定因素影响致业绩未达预期，预计计提商誉减值4.4亿元至5.4亿元。但需注意的是，这一减值属于非经常性损益，且公司已明确后续将推进安徽恒星制药的产能提升、销售渠道拓展、新产品研发上市，及广西裕源药业的产品结构优化、降本增效工作。

从主业表现看，公司2025年营业收入与上年同期基本持平，印证了核心业务的抗波动能力。尽管部分产品受药品价格相关政策影响毛利略有下滑，但剔除商誉减值后6000万元至8000万元的净利润水平，已体现出主业的盈利韧性，进一步凸显了经营基本面的改善。

业务深耕：“大输液+”多元矩阵筑牢基本盘

作为国内输液领域企业，华仁药业正跳出“单一基础输液”的标签，构建多元业务矩阵。基础输液方面，公司通过技术创新拓展高端产品业务布局，逐步降低普通输液占比；同时依托"原料+制剂+包材"一体化供应链，实现供应链自主可控，稳住基本盘盈利。增长极布局方面，公司腹膜透析液业务稳居国产品牌市占率前列，2025年保持增长，成为核心利润贡献点；呼吸科、精麻科等高附加值产品围绕“原料+制剂”一体化布局，丰富产品矩阵以打开增量空间。此外针对商誉减值涉及的安徽恒星制药，公司计划提升其产能利用率、拓展产品销售渠道，重点强化精麻药品管线研发；广西裕源药业则聚焦产品结构优化与降本增效，目标逐步提升盈利能力。

长期逻辑：产能、智数双轮驱动效率升级

在业务布局之外，华仁药业的长期竞争力还体现在"产能扩容+数智化提效"的硬支撑上。产能端，公司深化"原料+制剂+包材"一体化，日照基地运营成效显著。数智化端，公司推进智能生产线、工业机器人等技术落地，持续提升运营效率。营销端，公司优化营销体系，统筹全产品线资源，强化集采带来的市场份额扩张效应，以"以量补价"弱化价格下滑对业绩的冲击，同时拓展销售渠道打开市场空间。

短期商誉减值的计提，实则为华仁药业的长期发展“轻装上阵”。随着主业盈利修复、多元业务放量与效率升级的持续推进，公司“基本盘稳+新增长极明确”的价值逻辑有望逐步得到市场验证。

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华仁药业：预计剔除商誉影响后盈利6000万元至8000万元 主业企稳长期逻辑向好

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