顺络电子2019年第4季度业绩爆发 剑指5G市场和汽车电子市场
在5G、汽车电子等领域布局多时的顺络电子,终于在2019年第四季度迎来了收获。
2020年3月18日,顺络电子发布了2019年年报,报告期内,该公司实现营业收入26.93亿元,同比增长14.02%;实现归属于上市公司股东净利润4.02亿元,同比减少16.07%;扣除非常性损益净利润3.74亿元,比上年同期增长0.42%。
从营收和净利润的角度来看,这可能是一份乏善可陈的年报。但这份年报的关键点在于其2019年第四季度的业绩,该季度顺络电子实现营收7.62亿元,同比增长24.43%,创造了公司成立以来单季收入的历史新高。并且,这一增长可能会在2020年得到延续,因为顺络电子表示,尽管受到疫情影响,但顺络电子目前的接单量已经基本恢复至2019年下半年水平。
业绩真的下滑了么?研发投入增长近50%
如果要说对顺络电子2019年业绩有何“不满”,那么非归属于上市公司股东净利润这一指标莫属。虽然营收上涨了14.02%,但归属于上市公司股东净利润只有4.02亿元,比上年同期减少16.07%。
营收增加而净利润减少,这不是增收不增利么?
不过,凡事都有两面性,对部分企业来说,增收不增利是一件坏事;但对另一些企业来说,这可能是一件好事。
首先顺络电子并没有以牺牲毛利率为代价换取营收增长,2017年至2019年,顺络电子的毛利率分别为33.48%、34.64%、34.15%,基本保持稳定。同时,应收账款的从2019年初的7.88亿元增长至2019年末的9.96亿元,增长了约25%,虽然大于14.02%的营收增长率,但占总资产的比例分别为15.05%和15.63%。所以虽然顺络电子赊销的比例可能提高了,但仍然是可控的。
那么,既然没有牺牲毛利率换取增长,为何归属于上市公司股东净利润减少了呢?
2018年,顺络电子净利率20.45%,2019年这一数字为15.07%。如果我们以20%的净利率计算,顺络电子2019年的净利润应该达到5.39亿元,比现在的净利润要多约1.4亿元,那么这减少的1.4亿元到底去哪呢?
一方面,是因为顺络电子2018年的归属于上市公司股东净利润包括股权相关一次性收8310万元;同时,顺络电子研发费用从1.33亿元上涨至1.97亿元,同比增长47.30%,研发费用率则从5.63%上升至7.32%,如果保持2018年的研发费用率,那么顺络电子将减少约4500万元的支出;最后,顺络电子2019年财务费用相比去年同期增长3461.64万元,增长了215.60%。
所以,我们看到这样的情况,虽然顺络电子2019年归属于上市公司股东净利润不如2018年,但其2019年扣除非净利润为3.74亿元,比上年同期增长0.42;而如果加上额外增加的研发支出和财务费用,那么顺络电子扣非净利润增长率会与营收增长率相当。
四季度业绩爆发 剑指5G市场和汽车电子市场
既然研发支出大幅增加了,那么顺络电子有没有把钱花在刀刃上呢?
顺络电子2019年年报显示,该年度顺络电子重点布局了汽车电子、5G、精细陶瓷等三大领域。
汽车电子领域,顺络电子表示,公司的倒车雷达变压器、电动汽车BMS变压器等产品, 在技术性能及质量、管理上得到客户高度认可,已经被博世、法雷奥以及其他众多全球知名汽车电子企业和新能源汽车企业使用。
5G领域,早在2018年,顺络电子就完成了用于5G通讯设备的介质滤波器、耦合器、LTCC滤波器等产品的原型样品研发,部分产品获得了关键性大客户的认证编码。2019年,顺络电子与国内、国外通讯领域知名大厂保持了良好业务合作关系,业务持续推进,产品渗透率持续提升,5G业务相关订单持续增长。
巧合的是,顺络电子的主攻方向正好与时下火热的“新基建”概念相吻合。目前,官媒盖章的“新基建”主要包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等7大领域,正好就包括了顺络电子目前重点布局的汽车电子和5G业务。
更重要的是,顺络电子的业绩在“新基建”政策公布的前夜就已经爆发了。
2019年1至4季度,顺络电子的营收分别为5.45亿元、6.73亿元、7.14亿元、7.62亿元;分别同比增长10.70%、5.50%、15.14%、24.43%。
可以看到,从季度来看,顺络电子营收基本呈加速增长趋势,到了第四季度已经达到了7.62亿元,同比增长24.43%,创造了公司成立以来单季收入的历史新高。而且从顺络电子的公告来看,这一增长可能并不是暂时性的,而是长期的。因为,顺络电子在2019年业绩预告中,是这样说的:
2020年一季度,公司业务将因为新冠肺炎疫情受到短期影响。如果疫情能够在2020年一季度结束,2020年二季度订单有望出现快速增长。尽管受到疫情影响,公司目前的接单量已经基本恢复至2019年下半年水平,基于此,公司对于2020年全年业务依然充满信心,一方面积极复产,目前产能已经恢复80%以上。
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