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影视公司纷纷“逃离”新三板下一站“卖身”还是赴港？

2018/6/12 13:09:01 独行的猎手许芸

（原标题：影视公司纷纷“逃离”新三板，下一站“卖身”还是赴港？）

“股市有风险，入市需谨慎。”这句话相信大部分股民都听说过。对于上市企业来说，这同样是个真理。上市就意味着自己的财务报表必须对外公开，数据必须透明，而且还必须达到证监会的财务标准。一旦业绩不佳，还有被勒令退市的风险。

即便如此，许多公司依然把上市当做是终极目标，大部分企业几乎是从获得A轮融资开始就已经把IPO列上日程了。

就在最近，嘉行传媒、基美影业等多家影视公司却纷纷从新三板中摘牌。很多人都把嘉行传媒、基美影业的摘牌行为看做是IPO的准备动作，但事实真的如此么？

影视企业上市，新三板转IPO，难度都很大

2017年，对于国内有志于上市的影视企业来说无疑是灰色的一年。全年只有横店影视、金逸影视和中广天择等3家公司完成了IPO。更重要的是这3家公司居然没有一家是传统意义上的电影电视剧的制作公司。

目前新三板公司融资难度正在加大。2018年6月6日，整个新三板11304家公司成交额仅为4.7亿元，平均每家只有42000元。成交惨淡的同时，部分公司的股价出现了暴跌，有540家公司今年股价被腰斩，其中63家公司股价跌幅在90%以上。

而对于已经在新三板上市的企业来说，最近这段时间IPO的前景似乎也愈发黯淡。2018年年1月，就出现过证监会单次审核中，新三板公司转IPO“全部被否决”的情况。当时证监会给出的否决原因是运作不规范以及利润真实度不足。

虽然原因各不相同，但此后的接近半年的时间内还是有很多影视公司陆续退出了新三板。其中嘉行传媒和基美影业是其中比较著名的两家。前者是杨幂一手开创的公司，旗下拥有杨幂、迪丽热巴等当红艺人，参与了《三生三世十里桃花》等电视剧的创作。后者则和法国著名导演吕克贝松有密切的合作，双方一起制作了《勇士之门》《星际特工：千星之城》等影片。

但即便是这样的公司，也都存在着各自的问题。拿基美影业来说，其糟糕的盈利状况是其上市路上最大的拦路虎。据公司2017年财报显示，公司在2017年净亏损5.4亿元，相较于去年的亏损额扩大了103%！这与A股上市要求的连续三年盈利，且累计盈利不少于3000万的标准相去甚远。

嘉行传媒则不存在财务上的问题，其2017年净利润达到1.94亿元。但看到同样盈利良好的开心麻花、和力辰光等公司也都纷纷终止IPO，嘉行也不得不为自己的未来做更多的打算了。

况且虽然有了“净利润2亿，估值50亿”的数据。但其公司业务依然主要集中在杨幂等艺人为主的影视剧制作上，尚未形成多样化经营的商业战略布局。

实际上不仅仅是这两家公司，这几年已经有多家知名影视公司退出新三板。2017年比较典型的是耀客传媒和新丽传媒。前者在2017年4月正式摘牌，此后的一年多时间内和IPO再无瓜葛，后者则干脆在IPO之门徘徊6年之后，正式在今年3月投入了“腾讯爸爸”的怀抱。

可以说，在目前相关部门加强金融市场监管，“去杠杆化”呼声日益高涨的大背景下，之前充斥着资本泡沫的影视市场正在回归理性的途中。A股正在收紧自己的大门，影视公司前几年的A股上市热也正在消退。

内地影视企业或开启赴港IPO热

即使经历资本寒冬，对于正在快速发展的影视行业和所有参与者来说，融资的需要依旧存在。鹦鹉君也从知情者口中获悉，很多刚刚在新三板摘牌的影视公司都正在积极的谋求在港交所上市，甚至不排除多家影视公司集体赴港IPO的可能性。

对于大多数内地影视公司来说，A股上市的难度都比较大。市场上也因此出现了很多借壳上市，甚至“以壳上市”的现象。但就在今年，随着证监会对赵薇夫妇在股票市场空手套白狼行为的严惩，可以看出，相关部门对于影视公司资产证券化的管控已经采取了零容忍的态度。

目前对于影视公司来说，如果想在资本市场有所建树，基本只剩下两个途径。要么寻求被以BAT为首的大资本收购，要么就去境外上市，而境外上市的目的地则以香港和美国为主。

被BAT看重，就需要公司符合他们的发展路线，这一点鹦鹉君在之前已经提到过（戳此回顾）。而在境外上市的选择中，去美国上市需要体量足够大，现在也只有爱奇艺、B站这样的平台型企业才能实现。所以对于大部分影视公司来说，香港上市成了一个不错的选择。

与此同时，港交所也传来了利好消息。4月24日，港交所宣布对“同股不同权”等三类公司打开大门。

新的《上市规则》》中还规定，此类公司预期市值不得少于400亿港元（约320亿人民币），如果低于400亿港元，则最近一个财年收入不少于10亿港元（约8亿人民币）。且不同投票权只可以给予上市公司在上市时或者上市后的董事。此外，不同投票权不可超过普通股投票权的10倍。

虽然这些上市条件对于中小企业依然难以企及。但此次改变却被外界解读为“港交所在为错失阿里亡羊补牢，也在向更多内地公司释放积极信号”。

同时，最近国家政策对于新三板企业转港股也给与了一定的鼓励。今年4月21日，全国中小企业股份转让系统公司与港交所签署了合作谅解备忘录。这意味着“创业板+H股”的模式已经正式落地。对于有志于赴港上市的影视公司来说，这也无疑是个利好消息。

当然，对于大部分公司来说，去香港上市也并不会很简单。而且无论在哪里融资，如果没有好的业绩做保障，一切都会是空中楼阁。现在的国内市场早已过了“人傻钱多”的时代，想要用过去的方法“忽悠钱”，恐怕是再也不灵了。

影视公司纷纷“逃离”新三板 下一站“卖身”还是赴港？

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