业绩超预期引机构集体关注 中国重汽成长逻辑迎来重估

近期，瑞银证券、摩根士丹利等十余家海内外主流券商机构发布中国重汽（3808.HK）研究报告。针对公司交出的上半年亮眼成绩单，多家机构上调港股目标价格，看好公司海外业务、新能源转型带来的长期增长动能，认为企业成长曲线正在被重塑。

为何主流专业机构集体看好中国重汽？机构给出的答案很清晰：既源于上半年业绩的大幅超预期，更来自对公司未来发展的充足信心。

财报数据显示，上半年，公司实现营业收入708.41亿元，同比增长39.24%；归母净利润43.25亿元，同比增长26.22%，营收、净利指标创历史同期新高。业务层面，公司实现重卡出口连续22年位居国内首位，新能源重卡半年度销量登顶行业第一，两大核心赛道齐头并进。

回看上半年行业大环境，重卡行业正在摆脱过去单纯依赖国内内需波动的强周期特征。海外市场扩张、新能源重卡结构转型带来的增量，逐渐成为行业增长的核心主旋律，两大方向上半年市场渗透率均已突破30%，也成为国内各家重卡企业角逐的关键赛道。

在盈利更高、市场更广的海外市场，凭借二十余年深耕积累，中国重汽已经搭建起完善的全球化运营体系。截至上半年末，中国重汽已在全球设立了47个海外代表处和办事机构，发展了260多家经销网络、1000多个服务配件网点，建立了37个境外合作KD生产工厂，在全球102个国家布局了36家海外中心库，产品出口至150多个国家或地区。中国重汽海外成熟的渠道、服务与产品口碑，构筑起同行难以快速复制的护城河，推动公司出海业务进入强者恒强的正向循环。

新能源重卡赛道，公司同样实现快速突围。继2026年上半年新能源重卡销量登顶之后，1-8月中国重汽新能源重卡销量达到2.90万辆，继续稳居行业榜首。公司同步布局混动、充换电多条技术路线，在港口、资源运输等细分场景深度落地，1-8月销量同比实现超1.3倍增长。传统重卡龙头的渠道积淀、客户基础向新能源业务传导，释放出可观增长势能。

在新能源赛道实现快速赶超，也侧面印证中国重汽这家传统重卡巨头拥有极强的战略前瞻性，面对新增长曲线具备高效的调整与落地能力。这份的执行力，同样体现在智能化转型进程当中。中金公司表示，公司海外渠道持续完善，同时加快新能源产品矩阵及智能驾驶场景布局，看好出海、新能源与智能化持续贡献增量，打开长期空间。

除成长故事之外，稳健可观的股东回报，也是机构重点关注的亮点。在业务高速扩张的同时，中国重汽持续提升分红水平，今年中期分红比例进一步提高至65%。截至9月7日收盘，公司TTM股息率达到4.88%，回报水平高于当日10年期美国国债利率。中信证券认为，中国重汽的高分红政策基于公司强劲的盈利能力与现金流支撑，认为公司有实力继续维持高分红比例。

机构进一步指出，中国重汽出口销量不断增长、在公司的利润占比不断增长，出口带来的成长性明确，而公司历史估值主要由内需定义，有较强的周期性。因此，中国重汽在高分红+成长属性不断增强的共同作用下，估值中枢有望明显提升。