深耕现代中药二十五载 济人药业冲刺北交所

2025年9月25日，安徽济人药业股份有限公司（简称“济人药业”）在全国中小企业股份转让系统创新层挂牌；2025年12月26日，公司披露了拟在北交所上市的招股说明书（申报稿），保荐机构为国金证券。

招股书数据显示，这家成立逾二十年的企业以中成药、中药饮片、中药配方颗粒三大产品线为骨架，报告期内营业收入连续三年站上十亿元台阶，净利润连续三年保持在亿元以上。

扎根“中华药都”，双品牌全产业链布局成型

济人药业成立于2001年4月19日，注册地址位于安徽亳州谯城经济开发区药都大道2117号。亳州是全国重要的中药材集散地和加工基地，公司依托当地药材资源禀赋与多年产业积累，长期专注于现代中药的研发、生产和销售，致力于中药现代化、国际化发展目标，形成了以“药信”“信之”为代表的双品牌体系。其中，“药信”商标被认定为中国驰名商标，“信之”牌中药饮片曾获2017年度安徽名牌称号。

从产品矩阵看，公司三大业务板块各有侧重、协同发展。中成药板块拥有23个药品批准文号，核心产品疏风解毒胶囊系公司独家专利品种，另有蒲地蓝消炎片、通便灵胶囊、盆炎净片等在售品种；中药饮片板块报告期内销售品种超过700种，其中近600种被纳入国家医保目录；中药配方颗粒板块已实现500余种品种的研发及销售。截至2025年6月末，公司共有员工1,427人，其中研发人员51人。

围绕三大板块，济人药业构建了从药材前处理、炮制加工、提取制粒到制剂生产的完整链条，并凭借产业链纵深形成了较强的资源整合能力。招股书显示，公司先后被评为国家创新型试点企业、国家火炬计划重点高新技术企业、农业产业化国家重点龙头企业，并获评国家中医药管理局中药炮制技术传承基地、中华中医药学会国际中医药产业基地等平台资质。

营收连续三年站稳十亿元台阶，经营底盘稳中有进

财务数据勾勒出公司较为稳健的经营面貌。招股书显示，2022年至2024年，济人药业分别实现营业收入10.25亿元、11.34亿元和12.30亿元，连续三年保持在十亿元以上并逐年增长；同期归母净利润分别为1.57亿元、1.31亿元和1.32亿元，连续三年保持在亿元以上。2025年上半年，公司实现营业收入5.63亿元，归母净利润0.55亿元。

从最新披露的期后财务信息看，公司2025年1至9月实现营业收入8.37亿元，同比下降6.05%，主要受国内公立医疗终端中成药感冒用药市场需求波动影响；不过，剔除非经常性损益后，公司当期实现归母净利润0.81亿元，同比增长7.48%，盈利质量有所提升。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为3,221.48万元，同比增长49.56%，整体回款情况良好。

业务结构持续优化，集采新格局下成长韧性显现

从收入构成看，公司三大板块的成长曲线各不相同，整体呈现“饮片提速、颗粒放量、成药稳固”的结构性变化。2022年至2024年，中药饮片业务收入由45,057.75万元增至75,884.20万元，年复合增长率达29.77%，占主营业务收入的比重由43.96%提升至61.70%，成为公司收入增长的主要引擎；中药配方颗粒业务2024年实现收入7,885.32万元，同比增长138.25%，2024年及2025年上半年的产能利用率分别达到92.61%和104.17%，规模扩张动能显现。

中成药板块方面，受公立医疗终端感冒用药市场规模收缩、同品类竞争加剧等因素影响，核心产品疏风解毒胶囊的销售收入由2022年的50,290.15万元调整至2024年的37,674.14万元。不过，公司在集中带量采购中的布局正为这一板块提供新的确定性。2025年2月，疏风解毒胶囊在广东联盟中成药集中带量采购中中选，取得广东、安徽等16个相关地区合计9,321.17万粒/年的约定采购量，集采周期原则上至2026年12月31日。从政策节奏看，国家层面目前已推行两批次中成药带量采购，暂不涉及公司主要中成药产品，公司在省级联盟层面率先实现核心品种中选，也为后续市场格局变化预留了应对空间。

在中药饮片领域，2024年11月，国内首次国家层面组织的中药饮片集中采购启动，公司随后拟中选38个品种，各省份拟中选品规数合计达1,151个，在全部中选企业中排名前5%，中选品种覆盖全国30个省级行政区。招股书称，自2025年4月各地陆续执行集采以来，公司相关中选品种销量在同比、环比方面均有较明显增长。在集采推动行业集中度提升的背景下，公司凭借产能规模与质量管控优势，有望进一步巩固行业头部地位。中药配方颗粒方面，国家层面目前暂未推行带量采购，省级联盟采购正陆续推进，公司相关业务2024年以来销量快速增长，成为新的收入增长极。

从2001年于“中华药都”起步，济人药业用二十余年时间完成了现代中药全产业链的初步布局。伴随募集资金投向产能扩建与研发创新，这家区域龙头企业能否在全国市场打开更大的成长空间，值得市场持续关注。