转板或许是盲目的信仰:观典防务转科创板两个月 估值和流动性未明显改善
转板或许是盲目的信仰。
目前,无论是北交所上市企业还是投资者都认为转板到创业板或科创板,将会大大提高上市公司的估值和流动性。
理想很丰满,现实很骨感。“转板第一股”观典防务(688287)在科创板挂牌交易大约两个月后,当初一切美好畅想看起来输给了现实。
估值方面,最新市值与在精选层(现为北交所)停牌时相比,下跌了大约22%。成交金额方面,目前在科创板日成交额约为4000万元左右,精选层时期日成交额在1000万元-5000万元之间。
两个主要指标告诉市场一个无情现实,转板并不能大幅改善公司的估值和流动性。换句话说,国内资本靠转板套利或许就像“水中月镜中花”一样。
观典防务转科创板:估值、流动性未明显改善
观典防务从北交所转至科创板上市,站在资本市场深化改革高度看,具有标杆性意义,标志着资本市场互联互通从政策层面到操作层面都正式打通。站在微观层面,观典防务并未能实现估值和流动性大幅改善的美好愿望。
观典防务是国家级专精特新“小巨人”企业,是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业,在无人机禁毒服务细分市场具有领先优势,相关科研项目获得由公安部颁发的科学技术二等奖。
2020年,公司以精选层第一股身份,于当年7月27日作为第一批企业集体登陆精选层,当时发行价位13.69元。
从股价走势图看,观典防务登陆精选层后,股价表现也曾低迷,在长达近5个月时间里处于破发状态。但由于公司营收和净利润增速多年均超过20%,2020年年底公司股价走出低谷,并一路保持向上趋势。挖贝研究院资料显示,该公司在转板停牌最后一个交易日(2021年10月20日)收盘价为21.88元/股,复权后股价达到32元/股。
可以说,观典防务作为精选层(北交所)优质企业,在估值方面一直受到资本青睐。
成交额方面,2021年6月和7月,还未宣布转板时,股票日成交额在1000-2000万元水平。2021年8月至10月,宣布转板后至停牌前,日成交额再上新台阶,达到2000-5000万元左右。
转板至科创板表现如何?
今年5月25日,观典防务正式在科创板挂牌交易。前十个交易日放量成交、日成交额在2-5亿元左右,之后成交也逐渐萎缩。7月6日至19日的十个交易日里,该股日成交额在2000-4500万元,不仅缩至刚转板上市时的十分之一,而且和在精选层时期相比,差距也并不明显。
估值方面,转板第一天,股价即下跌23.63%。随后最高也仅冲至21.05元/股,后继续震荡向下。截至7月20日收盘,观典防务股价为17.1元/股,较精选层时股价跌22%。在宣布转板前,观典防务除权后最低股价也在15元/股左右。
不要盲目信仰转板
总体上看,观典防务转科创板后流动性有所提高,但估值打了折扣,这究竟是好是坏,答案见仁见智。
但目前,北交所上市企业,特别是投资者还是对转板充满信仰,甚至是盲目信仰,认为转板就是将大幅改善流动性和估值。
先搁置这种争论,来看北交所所有上市企业能达到转板实际条件的有多少?
从上市条件看,科创板要求公司属于新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域6大领域。另加高要求的科创属性,例如,研发人员占员工总数的比例不低于10%。对比这些条件,北交所能转科创板的企业可能就非常少。
创业板方面,虽然对于净利润要求是2年累计不低于5000万元。但实际操作过程中,门槛比要求高很多。数据显示,今年6月以来,创业板新上市18家企业,净利润中位数超过9000万元,利润最低的腾亚精工去年净利润为5448万元,
对照这个标准,北交所企业能上创业板的数量就不多了。
即使能转板了,再看北交所与创业板、科创板的流动性和估值。
表面看,创业板、科创板在这两个方面明显高于北交所。目前北交所市盈率大约为28倍,科创板46倍、创业板43倍。
但大家不要忘了一个事实,北交所大部分好的企业转板至创业板或者科创板,公司竞争实力、经营数据基本上位居这两个市场的末段。
数据显示,科创板和创业板实力排名靠后企业的流动性和估值,跟北交所相比,优势并不明显。有66家科创板、创业板公司股票日成交不足1000万元,且这66家公司整体质地并不差,年利润中值超过6000万元。估值方面,创业板动态市盈率低于20倍有74家,10倍以下11家。
而北交所具有转板实力的企业,基本是北交所头部企业,这些企业在北交所日成交额基本在1000万元以上,高的也能达到5000万元。估值30倍以上也不是难事。
观典防务转科创板后表现,大致符合这个逻辑。泰祥股份、翰博高新转创业板是否也符合这个逻辑,需要等他们转板后一段时间来观察。
说到这,转板又成了一个哲学问题:做鸡头还是做凤尾。
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