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转板或许是盲目的信仰：观典防务转科创板两个月估值和流动性未明显改善

2022/7/20 20:12:08 挖贝网李矛

转板或许是盲目的信仰。

目前，无论是北交所上市企业还是投资者都认为转板到创业板或科创板，将会大大提高上市公司的估值和流动性。

理想很丰满，现实很骨感。“转板第一股”观典防务（688287）在科创板挂牌交易大约两个月后，当初一切美好畅想看起来输给了现实。

估值方面，最新市值与在精选层（现为北交所）停牌时相比，下跌了大约22%。成交金额方面，目前在科创板日成交额约为4000万元左右，精选层时期日成交额在1000万元-5000万元之间。

两个主要指标告诉市场一个无情现实，转板并不能大幅改善公司的估值和流动性。换句话说，国内资本靠转板套利或许就像“水中月镜中花”一样。

观典防务转科创板：估值、流动性未明显改善

观典防务从北交所转至科创板上市，站在资本市场深化改革高度看，具有标杆性意义，标志着资本市场互联互通从政策层面到操作层面都正式打通。站在微观层面，观典防务并未能实现估值和流动性大幅改善的美好愿望。

观典防务是国家级专精特新“小巨人”企业，是国内最早从事无人机禁毒产品研发与服务产业化的企业，在无人机禁毒服务细分市场具有领先优势，相关科研项目获得由公安部颁发的科学技术二等奖。

2020年，公司以精选层第一股身份，于当年7月27日作为第一批企业集体登陆精选层，当时发行价位13.69元。

从股价走势图看，观典防务登陆精选层后，股价表现也曾低迷，在长达近5个月时间里处于破发状态。但由于公司营收和净利润增速多年均超过20%，2020年年底公司股价走出低谷，并一路保持向上趋势。挖贝研究院资料显示，该公司在转板停牌最后一个交易日（2021年10月20日）收盘价为21.88元/股，复权后股价达到32元/股。

可以说，观典防务作为精选层（北交所）优质企业，在估值方面一直受到资本青睐。

成交额方面，2021年6月和7月，还未宣布转板时，股票日成交额在1000-2000万元水平。2021年8月至10月，宣布转板后至停牌前，日成交额再上新台阶，达到2000-5000万元左右。

转板至科创板表现如何？

今年5月25日，观典防务正式在科创板挂牌交易。前十个交易日放量成交、日成交额在2-5亿元左右，之后成交也逐渐萎缩。7月6日至19日的十个交易日里，该股日成交额在2000-4500万元，不仅缩至刚转板上市时的十分之一，而且和在精选层时期相比，差距也并不明显。

估值方面，转板第一天，股价即下跌23.63%。随后最高也仅冲至21.05元/股，后继续震荡向下。截至7月20日收盘，观典防务股价为17.1元/股，较精选层时股价跌22%。在宣布转板前，观典防务除权后最低股价也在15元/股左右。

不要盲目信仰转板

总体上看，观典防务转科创板后流动性有所提高，但估值打了折扣，这究竟是好是坏，答案见仁见智。

但目前，北交所上市企业，特别是投资者还是对转板充满信仰，甚至是盲目信仰，认为转板就是将大幅改善流动性和估值。

先搁置这种争论，来看北交所所有上市企业能达到转板实际条件的有多少？

从上市条件看，科创板要求公司属于新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域6大领域。另加高要求的科创属性，例如，研发人员占员工总数的比例不低于10%。对比这些条件，北交所能转科创板的企业可能就非常少。

创业板方面，虽然对于净利润要求是2年累计不低于5000万元。但实际操作过程中，门槛比要求高很多。数据显示，今年6月以来，创业板新上市18家企业，净利润中位数超过9000万元，利润最低的腾亚精工去年净利润为5448万元，

对照这个标准，北交所企业能上创业板的数量就不多了。

即使能转板了，再看北交所与创业板、科创板的流动性和估值。

表面看，创业板、科创板在这两个方面明显高于北交所。目前北交所市盈率大约为28倍，科创板46倍、创业板43倍。

但大家不要忘了一个事实，北交所大部分好的企业转板至创业板或者科创板，公司竞争实力、经营数据基本上位居这两个市场的末段。

数据显示，科创板和创业板实力排名靠后企业的流动性和估值，跟北交所相比，优势并不明显。有66家科创板、创业板公司股票日成交不足1000万元，且这66家公司整体质地并不差，年利润中值超过6000万元。估值方面，创业板动态市盈率低于20倍有74家，10倍以下11家。

而北交所具有转板实力的企业，基本是北交所头部企业，这些企业在北交所日成交额基本在1000万元以上，高的也能达到5000万元。估值30倍以上也不是难事。

观典防务转科创板后表现，大致符合这个逻辑。泰祥股份、翰博高新转创业板是否也符合这个逻辑，需要等他们转板后一段时间来观察。

说到这，转板又成了一个哲学问题：做鸡头还是做凤尾。

转板观典防务估值流动性

转板或许是盲目的信仰：观典防务转科创板两个月 估值和流动性未明显改善

转板或许是盲目的信仰：观典防务转科创板两个月估值和流动性未明显改善