成都汇阳投资关于消费复苏 + 新国标落地，调味品高景气持续可期

2026/3/19 9:23:15

　　健康化 + 复合化提速，行业景气度持续上行

　　消费升级驱动下，配料干净、减盐、功能化成为核心趋势，益普索数据显示，未来三年配料干净酱油在零售端品质酱油市场占比将升至 63.9%。同时，复合调味品保持高增长，2025 年市场规模突破 2100 亿元，2022-2025年复合增速达 18% ，远高于传统调味品增速。

　　政策端持续规范行业发展：

　　2026年3月1日：《鸡精调味料质量通则》( GB/T 45352-2025)正式实施，明确原料与工艺要求，推动固态复合调味料标准升级。

　　2026年12月1日：新版《酱油质量通则》( GB/T18186-2025)落地，引导行业从指标导向转向品质优先。

　　需求端，餐饮复苏+家庭烹饪需求回升，B/C两端同步增长;成本端，大豆等原料价格回落，盈利端持续改善，行业进入量价齐升、盈利修复新阶段。

　　调味品产业链高景气有望持续

　　结合2025年业绩与 2026 年展望，调味品产业链呈现头部集中、结构升级特征：

　　基础调味品：酱油、醋、料酒等刚需稳定，高端化、零添加、减盐产品占比提升，吨价与毛利率同步改善。

　　复合调味品：火锅底料、中式复合调料、西式调味酱快速增长，适配懒人经济与餐饮标准化需求。

　　上游原料：大豆、小麦、盐等价格回落，叠加头部规模采购优势，成本压力显著缓解。

　　渠道变革：线上零售、社区团购、餐饮直供加速渗透，全渠道运营能力成核心竞争力。

　　展望后续，随着促消费政策落地、新国标落地出清中小产能、头部产品与渠道优势强化，行业集中度提升 + 业绩修复双逻辑延续，高景气有望贯穿 2026年。

　　相关公司

　　海天味业 (603288)

　　核心定位：全球调味品头部，酱油行业“ 一超 ”地位稳固。

　　核心优势：全品类覆盖、渠道深度下沉至县乡，2025 年营收 269.01 亿元、归母净利润 63.44 亿元，同比分别增长 9. 53% 、 12.75% ; 零添加、减盐产品放量，国际化打开第二增长曲线。

　　千禾味业 (603027)

　　核心定位：零添加酱油标杆，健康化赛道领跑者。核心优势：聚焦零添加、高鲜、减盐产品线，契合消费升级趋势; 产能持续释放，华东、华南等区域快速扩张，毛利率显著高于行业平均，受益于新国标落地与健康需求爆发。

　　中炬高新 (000636)

　　核心定位：厨邦品牌母公司，多品类布局的全国性调味品头部。

　　核心优势：完成厨邦少数股权收购，实现全资控股，管理效率提升; 厨邦酱油、蚝油、鸡精全矩阵发力，渠道改革效果逐步释放，业绩弹性充足。

　　天味食品 (605029)

　　核心定位：复合调味品头部，火锅底料 + 中式调料双核心。

　　核心优势：厚火锅系列等高端产品引爆市场， 2025 年 Q3 火锅调料营收同比增长25%; 渠道库存优化完成，业绩先抑后扬，充分受益复合调味品高景气。

　　恒顺醋业 (600305)

　　核心定位：食醋行业绝对头部，百年品牌壁垒深厚。

　　核心优势：镇江香醋原产地优势，高端醋、功能醋产品升级; 渠道精细化改革推进， 2026 年业绩考核目标明确，营收与利润重回稳健增长轨道。

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